中证投资：办法公布 主力自弹自唱

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　　大势分析

　　股改办法公布 主力自弹自唱

　　昨日交易，两市呈先抑后扬走势，盘中最低下跌4个点，最后在上海本地股的迅速拉升的带领下，逐步反弹，上证综合指数(资讯 行情 论坛)终盘报收于1196.22点，全天上涨7.38点。

　　综观盘面情况，前日播发的《上市公司股改管理办法》，显然并未引起市场的过多注意。究其原因：一是，股改题材在近期已经得到相当的炒作，相关概念的各股价格已经涨幅巨大，累积获利盘巨大，外围资金对于介入炒作的态度越发谨慎；二是，股改管理办法的具体内容，与市场早已经熟悉的内容基本一致，没有什么亮点，而且某些具体内容的修订，反而不利于市场的炒作，从而加大了市场的疑虑心理。所以，昨日两市开盘后，交易情况比较沉闷。

　　在这样的背景下，昨日尾盘上海本地股的自弹自唱式的再次疯狂，不能不怀疑市场主力的意图。毕竟几千手的涨停，尾盘的急速拉升，最方便的是高位出货。

　　建议投资者近期操作保持谨慎的态度！

　　深度透视

　　9月仍是蓝筹建仓月

　　8月份的交易在上周结束。8月份沪综指上涨了7.36%，这是至今为止的今年第二大月度涨幅，第一大涨幅出现在2月份。同时，8月份的月度上涨，也使得沪综指出现了连续3个月收阳的喜人局面。其中，6月份沪综指上涨1.9%，7月份上涨0.19%。

　　那么，9月份的行情是否同样值得期待？

　　目前来看，影响9月份市场运行既有有利因素，也有不利因素。总体来看，目前市场仍然处在较好的蓝筹股建仓阶段。

　　五大不利因素制约股指上杨

　　首先，当前市场的不利因素在于以下方面：

　　其一，从成本角度看，市场已经积累了一定的升幅，进一步经常成本将升高；

　　其二，从上市公司整体业绩来看，中期上市公司业绩存在见顶的隐忧；

　　其三，从股改的情况来看，9月份A股股改将进入全面铺开的阶段，预计9月中旬将会公布全面铺开。值得注意的是，股改对于市场的刺激作用、或者说由于股改因素导致都股指走高的动力开始降低。因为，A股整体含权已经明确。而市场所承受的作用力主要发生在预期阶段；

　　其四，随着股改进入全面铺开阶段，G股的再融资、以及新老划断后的新股上市，究竟会给市场带来怎样的影响，值得进一步关注。

　　其五，宏观环境方面，国际油价持续上涨、印尼经济危机以及有可能形成的东南亚地区的经济波动，都可能对A股形成影响、而且很可能负面影响更大。

　　蓝筹股前景仍可看好

　　当然，目前有利于市场进一步上行的力量仍然占据主流。

　　首先，整体A股、尤其是其中蓝筹股仍然存在低估水平上。此前，我们已经将A股与国债、与房地产的投资做过比较，得出了从较长期的时段来看，A股都可能具有较大的投资优势。当然，其中蓝筹股的低估是最令我们信心倍增的因素。

　　其次，从市场运行的状况来看，垃圾股在8月下旬出现了显著的回调，蓝筹股开始受到资金的关注。这为9月的行情注入了生机，也就是说，9月行情中，蓝筹股可能占据主导。

　　上周，ST板块指数显著回落，其中上周二一度出现97只ST股跌停的惨状；同时，以中兴通讯(资讯 行情 论坛)、海油工程(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)和G综超(资讯 行情 论坛)等为代表的新核心股显著走好，在投资者的综合考量中价值因素开始占据越来越重的比例，价值路线淡化股改因素的迹象越来越明显。

　　第三，中报显示，部分优势企业盈利能力在进一步增强。刚刚公布完毕的中报又给出了新的例证。我们看到，尽管诸多公司存在盈利见顶的危机，但与此同时，我们看到一批优势型企业的盈利能力仍然在逐渐增强，中兴通讯、G上港、G综超、振华港机(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、烟台万华(资讯 行情 论坛)、贵州茅台和G华海等，是这一群体的典型。这一因素是所有因素中最重要的因素。

　　当我们把主要的精力集中在这些公司盈利能力的变化上、并同时关注股票价格的变化时，周边环境对于整体股市的影响就难以对我们的投资形成太大的负面影响。

　　如果一定要对市场点位进行评述的话，我们从成本堆积的角度出发，认为1300点附近才可能引发本轮行情较为显著的调整。该点位距离目前市场还有10个点的空间。但从价值的角度来衡量，部分蓝筹股、尤其是部分优势企业股票，它们目前尚处在很低的位置上。

　　事实上，我们很难判断市场会否在9月份出现显著上涨，但是市场整体都低估、尤其是部分核心蓝筹股的低估，使我们有理由相信，市场运行的基本方向仍然是向上的。而对于长期投资者而言，在适当的回调过程中，吸纳这些股票、然后长期持有，就可以获取不菲的收益。当然，对于短线投资者，我们很难有好的方法令其盈利。这也是我们从不鼓励短线投资的主要原因，因为它导致我们获利的几率太低，而亏损的可能性太大。

　　综上所述，我们认为9月仍然是蓝筹股建仓月。

　　潜力股推荐

　　ST烟发(资讯 行情 论坛)：短线配置的较好品种

　　“中秋”、“十一”两节在即，商业行业对于九、十月商机素来极为重视，业界有“金九银十”之称，商业股短期面临较好的投资机会。短线我们关注ST烟发，该股集商业+保健品+重组三大题材，跨商业、ST两大热门板块，使短线配置的较好品种。

　　南京中商(资讯 行情 论坛)：业绩持续增长

　　公司是一家以商品零售为主，集购物、餐饮、休闲、娱乐为一体的大型现代购物中心。公司坚持以连锁百货为主，仓储超市为辅的发展战略，实现由传统百货向现代百货、由单体经营向连锁经营、由同区域向跨省份扩张，在规模、效益、管理等核心竞争力上都有较大的提升。截止到去年底，公司共拥有6家百货商场。目前母公司是南京中商的主要利润来源。去年，母公司中央商场的盈利能力再次大幅提升，毛利率及费用比例均呈现良好发展势头，与同业其他类似公司相比，其毛利率及经营费用占收入比例也均居于前列。作为南京市新街口商业圈的重要商场之一，公司面临多家商场的竞争，其中南京新百(资讯 行情 论坛)是公司的主要竞争对手。但由于员工安置和股权转让等问题，南京新百经营出现大幅下滑。与新百商品结构最为近似的南京中商成为了最大的受益者，为公司经营带来新的机遇。公司最新公告称，将筹建中央商场四期营业用房。计划建筑层数为10层，建筑面积11000平方米，预计工程式期为一年半。由于该工程与母公司为一体，因此预计此项工程的成熟期较短。按计划，该工程将于2006年底完成，预计2007年时即可贡献利润，照目前公司经营情况，预计该项目可实现单年净利润921万元，实现每股收益0.064元。根据华泰

证券的分析报告，预计公司2005年，2006年公司将分别实现净利润7250万元和11412万元，实现每股收益0.51元和0.8元。建议投资者关注。