首放：秋季无行情历史有望终结

　　1783点调整以来，上证综指月线首现三连阳

　　经过前期连续上涨后，股指在创出1201点的新高后出现反复下跌，由于1999年以来，大盘已经连续5年在秋季出现调整，那么最近的反复调整究竟是秋季行情启动前的蓄势，还是反弹行情结束后持续调整的开始？尤其是在8月份股指收出一根巨量阳线，月K线出现罕见三连阳的背景下，市场能否一改连续5年没有秋季攻势的历史呢？

　　连续上涨引发调整

　　大盘自1000点附近反弹以来，不但周K线出现四连阳，月K线也出现三连阳，这种技术形态为最近几年所罕见。同时，由于连续上涨，不论是市场整体盈利水平，还是个股上涨幅度，都出现了较为严重的超买现象。

　　就市场整体上涨幅度而言，股指从998点上涨到1201点，累计涨幅达到了20%，由此引发沪深两市平均股价从最低时的4.1元上涨到最高点时的4.7元，累计涨幅达到15%。同时，许多个股和板块也均出现大幅上涨，试点股一度出现大幅上涨，围绕股改挖掘的个股，比如上海本地股、深圳本地股、中小板等也出现轮番拉升，其中，轮胎橡胶、氯碱

化工等阶段累计涨幅分别高达209%、173%。正是这种巨大的涨幅，使得市场堆积了巨大的获利盘，从而引发相关个股和板块出现大幅下跌，这是股指短线调整的一个主要因素。

　　同时，在股指连续上涨过程中，围绕股改挖掘的热点炒作也较为充分。在

长江电力、宝钢股份等试点指标股率先启动以及华发股份、银鸽投资、中孚实业等试点股连续拉升带动下，市场围绕股改题材相继挖掘出上海本地股、深圳本地股、中小板等进行炒作。最近，超跌重组股、股改受益板块也出现大幅拉升，岁宝热电、烟台冰轮、东方集团等受益个股成为最大热点。由此可见，由于热点挖掘较为充分，短期内难以寻找到新的板块热点，股指震荡也就在所难免。

　　增量资金介入明显

　　判断一轮行情能否延续的最大依据是资金供给是否增加，而本次行情显然是得到了增量资金的配合。自从9·14反弹行情以来，深沪两市流通市值出现持续下降，但自从2005年6月份以来，流通市值首次出现走稳迹象，8月份更是出现快速增长，当月流通市值为9991亿元，较7月份的9160亿元增长了831亿元，增幅高达9.1%，创下9·14行情以来流通市值增长速度最快的纪录，增量资金入市规模迅速扩大，这无疑为行情的持续发展铺垫了资金供给上的基础。

　　需要说明的是在本次反弹行情中，市场寄予厚望的基金等主流资金出现明显的不作为，其持有的蓝筹品种大部分出现了反复调整，即使基金重仓、大股东承诺增持的宝钢股份、广州控股也反复向下，相继跌破大股东护盘增持价，对市场产生了较大影响。而本次行情中表现十分活跃的倒是低价超跌的题材股，尤其是沪深本地股、中小板、股改受益板块、新能源板块等。

　　这也表明，在基金主力没有大作为的背景下大盘依然能够轻松上涨20%，说明增量资金实力不容忽视，足以发动一波像样的行情，这也是调整后股指将再次上涨，秋季攻势值得期待的一个主要因素。

　　技术特征较为积极

　　从8月底股指收盘情况来看，股指的技术特征较为看好，反映出的信息也较为积极，这主要表现在：从历史走势看，每当低位月K线出现三连阳，股指随后都会产生二次上涨，并创出新高，这一点即使在2001年以来的持续下跌过程中也得到验证。2001年以来，股指曾经在低位出现三次月K线三连阳，一次是2002年2-4月，股指月K线出现三连阳，调整后股指再次创出1748点新高；第二次是2003年11月至2004年1月，股指月K线出现三连阳，随后股指出现连续上涨，并创出1783点新高。从上述角度分析，截止到本月，股指再次出现月K线三连阳，短期调整后股指再次反弹机会依然较大。

　　技术特征的积极意义还体现在成交量出现持续放大，8月份的成交量高达3千多亿元，创出9·14行情以来最大的月成交额。成交量的明显放大对于行情向纵深发展具有重大意义，因为这表明参与市场的资金规模在扩大，投资者的信心在提升，更何况这种情况还是在基金重仓蓝筹股没有太大表现情况下出现的，说明行情的发展受到了新资金的支持。

　　由此可见，不论是从股指突破底部双底颈线位或突破半年线回踩确认角度看，还是从连续上涨后出现震荡蓄势式调整角度看，由于月K三连阳的出现以及月成交量的持续放大，都显示目前的调整属于正常行为，经过短期调整后，股指仍有再次上涨机会，秋季攻势依然可期。

　　全面股改提升预期

　　6·8行情无疑是由股改引发的，近期最为活跃的板块和个股都是围绕股改展开，这说明股改政策的出台已经成了反弹产生、延续的最大动力。而观察最近政策面变化，我们不难发现股改新政不断推出，这些重大政策相继推出对反弹行情的延续都将产生极为积极的影响。

　　首先，股改政策都进一步明确了股改方向和市场预期，对市场关心的焦点问题作出了明确表态。尤其重要的是再次作出积极稳妥推进

股权分置改革，要稳定市场预期的表态，不但表明管理层稳定市场的决心，最为重要的是提升了市场预期，坚定了投资者信心，对于保证股指稳定运行奠定了基础。

　　其次，试点结束后将迎来全面股改阶段，伴随着全面股改的推进，将会有更多上市公司实施股改，这无疑为市场资金提供了新的运作方向。同时，下一步股改将有更多金融创新推出，也会激发起市场新的投资热情，引发一些板块或个股出现反复活跃，这也为股指再次走强提供了动力，也是看好秋季攻势的一个重要因素。

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　　作者：北京首放

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