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深沪大市上周调整后，在沪指1130点处被主力封杀了下跌空间，之后借助股改全面铺开的消息大举反攻。到周四沪指再次突破1170点，但后市出现了价升量减的情况，估计短期内大盘会作出二次冲顶的态势，而冲高受阻的可能性较大。
由于两批试点仅清华同方(资讯 行情 论坛)一家未通过，因此宣布股改胜利结束并不为过。遗憾的是多家公司的股价跌破了理论的除权价，即考虑对价补偿的股价，所得总流通
市值仍少于复牌前的流通市值，为此有些公司大股东不得不动用近10亿现金去维持承诺价。周三见报的《指导意见》，市场以上升作为反应，估计是稳定资金的作用，市场对于全面铺开股改的具体内容充满期待，大盘走势也忽上忽下。
下阶段全面铺开的股改，将授权交易所进行一线监管，市场担心的是多家同时铺开后的监管压力。对于持有绩差股、T类股、涉外股的投资者，关心的是股改方案。从已公布的操作意见看是召开类别股东大会，估计B股与H股的对价是个大难题，最终可能走第三条道路；受此影响，近期B股走势不佳，香港H股也有调整。
而业绩较差的股票，管理层只能要求大股东用注入优质资产、积极重组、保证最低每股收益，作为对价来回答流通股东，这方案讨论难度较大，市场也担心有收集流通股后的投机行为，当然可能一些机会也在其中。大股东的决心与保证来源于地方政府的监督，这要看地方政府如何支持全面铺开的“股改”，不过由于氯碱化工(资讯 行情 论坛)、轮胎橡胶(资讯 行情 论坛)、开开这些带B股的小盘股升势太猛，地方政府在未来支持股改时会仔细考虑到风险控制，也不让小盘股变成庄股后提出太苛刻的要求。这种过犹不及的景况也使目前一些理性投资者较为担心。
一些绩优但无法用股份作补偿的股东怎么办？估计只能以大股东的承诺作为对价，如承诺利润保证、承诺增持股份，上市公司承诺回购股份，不过困难之处在于有些公司本来就是集团整个上市，其再大的母体是“虚的”，而回购、增持等需要资金，也有个效果问题，流通股东在谈判中能处于什么地位很难说。除此之外，绩优但无法用股份作补偿一个方法是发行长期权证，把业绩增加变成期权收益。
目前市场聚焦宝钢权证(资讯 行情 论坛)的走势，宝钢权证上市后越走越高，已远远超出其应有价位，这也使设计方案的券商担心，拟通过增加流通量去抑制投机，由于发行权证是一些大盘股(或绩优但无法用股份作补偿股票)以后股改的方向，交易所也不能一味泼冷水。
总体而言，稳定资金还在起作用，但市场的热情却在降低，本周成交量已减少，周四下午一度盘中跳水，幸好尾盘被拔高。估计沪指还会做出二次冲顶的动作，但高度未必超过1200点，从量价关系、市场心理分析还有形成双头的可能。如果全面知道股改的方案不能令多数投资者满意，则会引起深一点的调整。不过，管理层的调控制能力较强，后市也会演变成1100~1200点的箱体振荡，谨慎而言，投资者应在二次冲顶时先作减磅处理。 广东科德 王泽辉(古禅)
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