对价预期提升投机价值

　　机构论市

　　五部委联合发布的“指导意见”，对于解决市场一直关注的含H股、含B股公司股改问题给出了答案，基本排除了对H股、B股持有者进行补偿的可能。受此影响，一批含有B股、H股的A股成为市场瞩目的焦点，尤其是以轮胎橡胶、氯碱化工为代表的上海本地股，在前期强势翻番的基础上梅开二度，短线走势极为凌厉。由于该类个股普遍具有B股、H股数量极大 ，而A股数量较小的特征，在股改方案可能大比例送股的预期下，此类个股成为短线资金疯狂追逐的对象，在“寻宝游戏”中傲视群雄，成为近期的核心板块。

　　不过，经过两轮的疯狂拉升后，很多本地股已积累了可观的涨幅，虽然短线仍然有可能维持强势，但从收益风险的匹配角度分析，对于大多数投资者而言，其中线的风险要远远大于收益的。更重要的是，经过强势炒作后，很多本地股都已经透支了未来的对价方案，即便未来推出不错的股改方案，也难以吸引市场兴趣。而对于含有H股的A股而言，由于前期炒作力度不大，倒有可能成为短线资金深度挖掘的宝藏。事实上，从周四的盘面来看，以洛阳玻璃、广船国际、北人股份、交大科技、仪征化纤、吉林

化工等相关品种涨幅明显突出，只是在上海本地股的狂飙之下而被淹没。

　　按目前已经试点的公司对价方案看，市场的对价水平平均为每10股送3股左右，若以目前H股价格作为公司股改后的理论价格，以10送3作为对价额，则目前公司在A股市场

股票价格只要不超过其在H股股票价格30%，就存在一定的投资机会。另外，对于那些非流通股比例比较高的公司，市场预期这一比例越高，非流通股股东向流通A股支付对价的能力就越强。而在“寻宝游戏中”，对价方案的预期无疑是短线资金运作的主导性因素之一。