成熟一家推出一家 铸就2000点牛市

　　广州万隆

　　绝大多数人都不否认股改是好事，但又担心股改带来扩容，最终拖累价格。尤其是当试点进入收尾阶段，股改即将全面铺开的时候，关于“新老划断”，G股增发的说法集中地见诸媒体，市场的对于扩容的担心就显得更加凝重了。

　　在这期间，许多专家、学者都给出不少精辟的分析、建议与预测，其中又以刘纪鹏“锁一爬二”的观点最为概括。“锁一爬二”剖明了未来非流通股股东行使流通权的普遍状况，但对于现在面临的扩容问题，包括流通股股东因对价而即时获得的流通增量部分，“新老划断”以及G股增发等三大焦点，却没有哪一位权威能够给出一个明确的预期来。

　　8月18日，市场终于以一根实体46个点的长阴线来表达对扩容预期的疑惑。我们认为，关于股改及其扩容的问题，只有管理层才能给出答案。

　　8月24日经国务院同意，五部委联合推出《关于上市公司股权分置改革的指导意见》(以下简称22条)，广州万隆成长投资顾问群经研究后的结论是：22条，就象一把神奇的钥匙，开启了市场通向光明坦途的大门；它所解放的能量，必将铸就2000点以上的牛市行情。

　　我们认为，22条最核心的内容就是关于股改“成熟一家，推出一家”的原则。它告诉了市场全面股改的将会遵循的进度和将会形成的状况，艺术而又原则地回答了市场关于股改扩容的困惑。其中，所谓的“成熟”是最大的玄机所在。

　　我们知道，真正被市场所接受的股改结果是相关的股票必须能够涨起来。22条所指的“成熟”，说白了就是相关股票什么时候能涨了，其股改条件也就可以“成熟”了。所以，要“成熟”，就首先要解决涨起来的问题。那么是不是现阶段全面股改了，所有的股票就都一下子涨起来呢？这显然是不可能的，但不可否认的是所有的股票都可能面临这样的机会。正因为如此，我们认为市场面临整体性的上涨机会，而其动能将可以在18个月以内将股指反复推高至2000点以上。

　　以上这个推论可能会有很多投资者无法接受，他们主要的依据就是明明是扩容了，价格怎么可能涨得上去？事实上，对任何一个成熟的证券市场而言，扩容都是市场发展的内在需求，是其指数稳定和上涨的前提条件。香港，这几年因为接纳了大量内地企业上市融资而保住了世界金融中心的地位。前不久，美国纽约证券交易所总裁到访中国，唯一做的一件事就是竭力鼓动大陆企业到纽约去上市融资。

　　而中资企业在海外市场的表现也可以说得上是威风八面，不管是坚持价值投资的最顶尖大师巴菲特，还是无所不为的风险投资基金，都对中国的传统或新兴企业表示出极高的认同度。其中以中石化，百度的神奇表演，尤令无数投资者为之疯狂痴迷。

　　可见能够正常地不断地扩容是一个市场的成熟表现，是一个受市场欢迎之至的举动，关键在于对数量和质量尺度的把握上。22条“成熟一家，推出一家”的原则恰倒好处地解决了这个尺度的问题，是能够得到市场的接受和欢迎的。这个尺度决定了股改不可能是一步全面到位的。

　　22条之所以规定“新老划断”要根据股权分置改革进程和市场整体情况择机实行，完全也是因为

新股发行也必须做到“成熟一家，推出一家”。而在顺序上存量市场“成熟一家，推出一家”式的投资次序的确立，将决定“新老划断”推出的时机。

　　“成熟一家，推出一家”的原则，注定了优质企业将直接获得股改的优势地位。1000点附近，只要这些企业愿意支付足够的对价，绝对就是一家“成熟”的企业，这已经为试点阶段所反复证明了的。问题在于优质企业愿不愿意买股改的帐了。

　　在22条当中，优质企业这种优势地位不但表现在股改当中，更加表现在优质企业股改完成后：包括对管理层实施股权激励；提高上市公司再融资效率；支持绩优大型企业通过其控股的上市公司定向发行股票实现整体上市；支持优势上市公司运用各种手段收购兼并，做优做强。——每一条，似乎都是为这些优质企业借助资本市场快速地的发展壮大度身定造的；同时也回答了所谓G股增发的实质内涵。与此相对应的是，不参加或者不能通过股改，将被做边缘化处理，上市资格将名存实亡。

　　

证监会领导李青原强调，股改成败的关键在于占据市场总市值60%-70%的200-300家优质企业。商场如战场，先行一步海阔天高，毕竟萝卜吃到口里才叫稳妥呢，这是每一个优质企业所深谙的道理。这200-300家优质企业中国有控股占绝大多数，而参与制定22条的国资委对股改的态度已经非常地积极起来了。

　　可以说22条的高明之处就是摆明了先行优势的宝贵，萝卜加大棒，最终必将促成这200-300家企业形成一马当先，万马奔腾的局面。 可以预见，这200-300家市场宠儿，股改及股改后借助资本政策的东风做优做强，价值与市值的飞升必将带动其份额迅速地再上一个台阶，达到90%以上的水平将是轻而易举的事情。

　　随着这批公司股改进程的加快，我们可以看到，第一个阶段是所谓因“成熟”而“涨起来的股价”；第二阶段是因为股改后因资本政策的东风做优做强后的价值与市值的比翼齐飞。按照目前公开信息分析，这两个阶段可能会历时18个月左右。“成熟一家，推出一家”，明确指出了市场的运行方向与投资机会所在，大市值股票在政策的强力推动下将铸就至少2000点的牛市。