东海证券：重视非流通股的送出率

　　东海证券 王兴俊

　　周四沪深股市在广州控股(资讯 行情 论坛)再次跌破承诺价的影响下，盘中曾出现了一波幅度较大的跳水行情，但由于许多小盘股被迅速拉起，最终两市指数均在最后一小时收高，其中，上证综指报收1172.47点，涨5.33点，涨幅为0.45%。

　　热点方面，上海本地小盘股股再次整体出现在涨幅榜前列，但异地小盘股也在午后迅速响应，如通

葡萄酒(资讯 行情 论坛)、国电南自(资讯 行情 论坛)、华阳科技(资讯 行情 论坛)、旭飞投资(资讯 行情 论坛)、陕解放(资讯 行情 论坛)等异地小盘股也纷纷挤到了涨跌幅的前列。对于上海本地小盘股，由于股本结构失衡，头重脚轻，他们都不是真正的小盘股，我们在定义一只股票是不是小盘股的时候，首先要看它的总股本，而不是片面的看它目前的流通盘。在上海本地小盘股中，有的股票A股的流通盘只有总股本的四十分之一，理论上来说，流通股东可以在股改过程中得到更高的对价方案，但从前期宝钢股份(资讯 行情 论坛)、广州控股、中信证券(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)等公司的股改方案来看，这种想法大多是一厢情愿，流通股东得到10：5以上的对价方案基本不现实。而且，即使得到了较高的对价，股改完成后，法人股东与公众股东的力量对比仍然相差十分悬殊，大股东除了维持控股地位以外，仍有大量股票可以套现。反观一些股本较小的小盘股，由于总股本本身不大，在给流通股东付出一些对价以后，大股东所剩余的持股比例就会急剧下降，此时，大股东如要继续维持控股地位，二级市场套现的数量将微乎其微，这样，股改对股价的冲击就会十分小。所以，在股改全面来到之际，我们选股时不能光计算流通股东得到了多少，还要计算大股东送出了多少，如果大股东付出的比列很小，即使流通股东获得的对价比例很高，这样的结果对流通股东仍然是不利的。所以，我们不能一味追求对价比例，还要追求高送出比例。从这个角度看，上海本地小盘股经过大幅炒作以后，已经蕴藏了较高的中期风险，笔者提醒投资者理性对待。但一些异地的小股本个股由于涨幅不大，后市应有较大的上涨潜力。

　　由于人民网首页刊出了题为“应当立即叫停权证交易”的文章，该文原载于《国际金融报》，有较高的权威性，这样的文章对今天的权证交易起到了较好的抑止作用，今日宝钢权证(资讯 行情 论坛)首次以阴线报收。由于权证价格仍未回到理性的价格区域，稳健的投资者可远观，而不可近玩。