向上仍有空间 短期应当谨慎

　　中证投资

　　大势分析 等待广电、宝钢的复牌

　　1165.03点，破前天高点1152.94点，又是一个近期新高。依然如我们前天所述：技术上说，近几日大盘上攻无明显阻力。

　　昨日无试点复牌企业，然而，G板却在休息了两天之后，再次上攻。昨日开盘后，在大盘震荡下行的背景下，G板却表现的份外抢眼：整体走红，资金推动非常明显，G七匹狼(资讯 行情 论坛)涨停。同时表现较好还有ST，中午休息时涨幅榜前30名中有18家是ST。在下午的拉回中，石油、水泥、高速路等功不可没。

　　由此，我们认为近期热点已经转移到ST、G板以及近期涨幅不大的板块中，例如：高速路板块。而大盘将维持强势震荡，一直到宝钢、长电复牌。届时G板的成份更合理，同时亦将成为市场的新的主流板块和核心板块，引领行情走向纵深。

　　深度透视

　　　长期看好成共识，短期追买存风险

　　周三综指强势、成指弱势的格局继续维持，沪综指再涨12.5点，涨幅1.08%，而深成指则平盘报收。成指弱、综指强的走势到本周三已经持续了三个交易日，我们担心这种演化对于行情短期运行不利。

　　资金各自为阵，凸显股改行情独立性

　　6.8行情以来，截止到周三沪深两市已经有一只股票出现接近翻番的行情，晶源电子(资讯 行情 论坛)已经上涨98.28%，4只G股涨幅在40%以上，其中G传化(资讯 行情 论坛)上涨57.98%，G亨通上涨45.23%，另外两只是G明珠和G金发。近期市场的运行大致可以归纳如下：

　　其一，龙头品种的号召力下降，资金各自为阵。形成这种局面的原因在于6.8行情的股改特征，每家公司的股改信息为少数人掌握，进而使得每家股改公司都获得部分资金关注。所以，整体上看，似有群龙无首的特征。

　　其二，市场成交温和放大，这对于行情继续演进是正面的。

　　其三，从具体板块来看，近期周期性品种走势要显著强于防御性品种；此外，部分涨幅较大的基金重仓股显露滞胀的征兆。

　　其四，持续时间：从6.6行情开始计算，目前行情已经持续了两个多月，累计48个交易日；涨幅方面，沪综指上涨14.94%，上证50(资讯 行情 论坛)指数上涨了17.38%。

　　三大优势凸显A股长期价值

　　在6、7月份，投资者对于未来市场的运行分歧相当大。当然，我们是坚定的看多者，从各个角度阐述了看多的战略理由，现在来看，越来越多的投资者接受了这种判断，并介入到看多的行列中来，这是一个可喜的现象。经过理性的操作，我们预期这些投资者会有较好的收益。

　　对于市场战略看多的理由大致可以归纳到以下方面：

　　第一，对比国债、地产等其它品种的优势。在1000点时，A股隐含的实际市盈率仅为11倍，估值较年初低5成，其隐含的收益率是10年期国债的3倍！目前10年期国债的平均收益率大约为3.5%左右，其对应的市盈率约为30倍，而目前A股整体的实际市盈率(考虑对价支付因素)为11倍。此外，目前房屋的租金率为5.4%，其对应市盈率为18.51倍。所以，目前三者投资吸引力排列是，A股第一，地产第二，国债第三。基于长期价格必然反映价值变化的原理，我们认为，股票价格的转折、整体股市的大逆转必将会到来。

　　第二，对比H股和境外其它市场的优势。从根本上看，股改、汇改两大因素从基本面和资金面上奠定了6.8行情的基础。实际上，股改使得A股的投资价值逐渐显现。因为一般认为对价在30%左右，而蓝筹股A股对H股的溢价仅在13%左右，这使得A股蓝筹股显示出大致10%左右的低估。

　　第三，银行储蓄对于股市市值的优势，将使得市场流动性迅速改变。目前银行存款对流通股市值的比率已由2001年中期的7倍上升到26倍，一旦投资气氛好转，资金供应环境十分理想。

　　未来运行判断：向上仍有空间，短期应当谨慎

　　从上面来看，战略的问题已经解决，那么，基于目前状态下的战术操作应当注意什么呢？

　　第一，行情可能还有10%的空间，但近期可能反复。

　　正如以往判断，1200点并非6.8行情的顶位，就本波行情而言，真正的阻力在1300点附近。也就是说，行情演进到今天，真正的阻力位离目前还有10%的空间。目前的10%空间也并非一朝一夕就能够达到，而且在达到这一目标之前，市场甚至可能出现一定的反复。因为，目前综指、成指出现背离，部分基金重仓股出现滞胀或者回落，这可能给出了某种预兆。

　　第二，对已经完成布仓的投资者而言，其目前最好的应对措施就是继续持仓；而对于尚未完成建仓的投资者而言，其应当注意的有：1、短期减缓买进的频率和数量。2、借机卖出三线股、垃圾股。目前综指走强的背景下，垃圾股鸡犬升天，这种格局不会长期保持，投资者应当果断卖出这些股票。3、继续深选蓝筹股。市场大局向好，可能并不意味所有的股票都会出现大幅上涨，更不是市场在所有的时候都会走高。所以，对于一般投资者而言，如何在适当的时机、介入适当的股票显然非常重要。我们认为，质地好、前景好、目前涨幅不大的蓝筹公司，仍然是值得我们下大力气挖掘的方向。

　　潜力股推荐

　　皖通高速(资讯 行情 论坛)(600012)：2004年四季度实施计重收费政策带来的单车收入大幅增长，将在2005年全年得到体现。预计这将成为推动公司2005年业绩大幅提高的主要动力。此外，公司近期公布了收购高界高速剩余49%股权的方案。高界高速收购后，虽然公司将增加每年约1600万元的股权投资差额，且为此项收购增加的银行借款将增加4000万元左右的财务费用，但公司也因此解决了2006年成长性欠佳的缺陷，而高界公司注销后，净利润有望实行公司本部15%的所得税率，所以，该项收购对公司是一个不错的选择。预计合宁高速、205国道、宣广高速、高界高速、连霍高速2005年车流量分别同比增长8%、3%、-15%、10%和30%，2006年增长12%、2%、20%、-10%、20%，2005年和2006年平均单车收入比2005年1月水平回落5%。根据上述假设，对公司2005、2006年盈利预测为：继2004年净利润同比增长43%以后，预计2005年业绩仍将出现80%左右的大幅增长，公司2005、2006年每股收益分别为0.45元和0.50元。以3月18日收盘价计算，公司2005年动态市盈率为16.4倍，投资价值依然明显。短期超跌明显，建议介入！