机构调整持仓 成弱综强预示调整将至

　　中证投资 徐辉

　　深成指勉强收平 沪综指却上涨1.2%

　　近日，随着沪综指突破1150点半年线关口，深沪股市两大重要指数出现一个新的动向:沪综指和深成指出现背离。本周一，沪综指收出带上影的阳线，而深成指却收出一个强度较 弱的十字星K线；周二，深成指继续勉强收平，上涨0.03%；而沪综指却上涨1.2%。那么，“成弱综强”预示着什么？

　　“成弱综强”源于机构调整持仓

　　为什么市场会出现“成弱综强”的现象呢？这主要有以下原因:

　　第一，深成指累计涨幅更大，回吐压力也大。目前深成指已经逼近年线水平，而沪综指仅处于攻击半年线的水平上。6·8行情以来，上证50(资讯 行情 论坛)指数累计上涨15.51%。深成指同期也上涨15.62%；而沪综指方面，沪综指累计上涨12.55%，深综指仅上涨8.42%。成指和综指的差异相当显著。

　　第二，成指偏弱，预示部分蓝筹资金在调整。基金等机构投资者开始考虑获利回吐，尤其在一些长期走强的品种上，其出货的态度较为坚决。比如，在周一的涨跌幅排行上，除了刚刚复牌的G股，其余为清一色的蓝筹股，如现代投资(资讯 行情 论坛)、福建高速(资讯 行情 论坛)、深赤湾(资讯 行情 论坛)、云南白药(资讯 行情 论坛)、同仁堂(资讯 行情 论坛)、金融街(资讯 行情 论坛)等，出现明显抛售压力。

　　第三，市场出现走弱先兆。从我们的经验来看，当人们开始非常坚决地看好市场时，市场的调整可能就要到来了。现在的情况就是这样。

　　深成指走弱意味调整将至

　　根据以往的数据，深成指具有较强的先行指标的色彩。6·8行情后，深综指一度跌破6·8行情低点，最差的时候，较6·8行情起点下跌5.28%(时间在7月18日)；相反，上证50指数则调整意愿较弱，在同样的时间段里，50指数仍然较行情起点有3.78%的涨幅。

　　为什么成指会有先行指标意义呢？这主要与其涉及的资金有关，参与成指、也就是蓝筹股的资金，多为机构资金，如基金、QFII和保险资金等，其对于市场运行判断会有一定的前瞻性；而综指反映的是市场整体大众的观点，它的前瞻性会相对差一些。

　　在成指、综指出现短期背离的状态下，我们认为，尽管长期市场运行格局不会有太大的变化，但中短期的走势可能面临反复。短期买力不济可能诱发调整。市场可能需要一些时间来消化这种买力减弱的状态，以重新积蓄能量。

　　中证投资 徐辉