大盘蓄势待发 后续资金供给是关键

    第一创业证券 于海涛

　　7月22日，沪指跳空高开，再度展开反弹。与以往反弹不同的是，此次反弹沪指成交量始终维持百亿左右水平，并没有呈现急剧放大的态势，这种不温不火的成交量能否推动股指持续反弹？

    多空分歧逐渐缩小

　　我们都知道，成交量是买卖双方存在分歧的结果，如果大家对后市看法都一致，就不会有交易产生。也就是说，成交量越大，对后市的分歧也越大，反之亦然。

　　对于从7月22日开始的反弹行情中成交量始终没有急剧放大，一般的解读是量能不够，反弹很难持续，短期仍有下破千点的可能。从一般情况来看，这固然有一定道理，但在目前的特定情况下，我们对此却有不同看法：此次成交量没有急剧放大，主要原因在于多空双方分歧逐渐缩小，对后市看法渐趋一致的结果。

    大盘发出见底信号

　　在22日、26日两个交易日，百亿的成交量就分别把沪指推升2.5%和2.6%，这是近来比较少见的。这主要有以下两点原因：

　　首先，千点政策底已经越来越清晰，6月以来已经3次触及该底部并且均获得有效支撑，力度越来越大的政策效应已经逐渐显现，空方在此点位已经不敢肆虐，投资者持股心态已经逐渐稳定。

　　其次，见利好出货的定势有逐渐被颠覆的趋势。近4年熊市市场已经形成一种定势，即利好→出货→股指大幅回落。但最近此趋势却在逐渐扭转：7月11日，管理层出台了11条措施，当日股指冲高回落，可次日股指不仅未再继续回落，反而大幅飙升，在技术性回调20几点之后再度展开扬升行情，至周五沪指已上涨近8%，已经发出大盘即将见底的信号。

    后续资金供给是关键

　　我们从近年来反弹行情的角度选取3个时间段来进行分析：

　　2003年11月19日至2003年12月11日：中级反弹启动初期阶段，17个交易日日均成交额119亿，涨幅11.66%，上涨阶段放量天数13天，最高单日成交额为176亿。

　　2004年9月14日至9月24日：9个交易日上涨13.91%，日均成交额186.4亿，最高单日成交额288亿，上涨阶段放量天数8天。

　　2005年2月2日至2005年3月8日：19个交易日上涨10.75%，日均成交额95.47亿，最高单日成交额148亿，上涨阶段放量天数4天。

　　从第3反弹时间段上涨阶段、放量天数来看，与整个反弹时间相比明显不足，成交量发生断档，也就是量能补给未及时跟上，以致反弹幅度有限。第2时间段量能虽然跟上了，但日均成交额达到186亿元，最高单日成交额达到288亿，多方力量损耗明显过大，量能的急剧放大也说明多空对后市分歧较大。反观第1时间段，由于后续量能补给持续，17个交易日连续放量13日，日均成交量119亿未有过多损耗，多空对后市看法较为一致，成为促成中级反弹的主因。

　　从资金面来看，外围资金比较充裕：QFII即将达百亿美元，“银行号”基金将在8月份入市，央行对券商流动性资金支持目前也逐步到位，企业年金也在8月入市等等。因此，我们对后市量能补给持谨慎乐观态度，即大盘在千一点关前震荡蓄势之后，有望形成有效突破。而目前的调整维持的时间不会太长，估计在60日均线的1072点附近将获得较强支撑。

    第一创业证券 于海涛