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接近年关，股指已逼近年内1259点的最低点，估计大部分投资者的感觉是“这个冬天有点冷”。面对即将来临的新年，大家又再度面临“持股或持币过年”的老话题。从今年的统计数据来看，投资者的普遍持仓水平还是偏高的，如何打理手中的一大把股票，也是大家面临的比较棘手的问题。
春节前是“冬播”好时节
从市场角度来分析，经过三年多的持续调整，A股市场整体估值风险已大大释放，部分行业龙头企业已具备良好的投资价值。但与成熟市场相比，A股市场的结构性高估问题仍很突出，这决定了过去三年的结构性调整仍将在未来一段时期内持续。预计2005年市场总体仍将维持“平衡与震荡”的格局，全年上证指数(资讯 行情 论坛)的理性运行区间在1250—1550点之间。短期而言，节前有效击破1250—1300点区域的可能性不大，元旦过后大盘至少存在反弹到1380点的机会，目前市场的下跌正好为投资者提供了较好的“冬播”机会。
“年年岁岁花相似，岁岁年年人不同”。每年的市场热点板块总是在不断转换，“冬播”的种子又将如何选择呢？从近三年的市场运行状况看，春节前后往往是比较重要的时间窗口。预计2005年A股市场的投资机会将主要集中在经济软着陆背景下能够保持持续稳定增长的行业龙头公司和上证50(资讯 行情 论坛)指数股、3G概念公司。从估值水平分析，2004年动态市盈率均值为19.1倍，2005年动态市盈率均值为15.1倍。一、二、三线蓝筹股调整幅度已达预期，投资者可对业绩优良个股逢低吸纳，整体仓位水平可提高到70%。
“冬播”的种子要细挑选
具体操作上，明年可坚持去挑选估值合理、有稳定现金收益且具有持续增长能力的行业龙头公司，以优质品种替代原有组合中存在高估风险的其他资产。其中，投资者可重点关注市净率高、非流通股比例高、净资产收益率高、市盈率低的板块，并细分行业去把握2005年的投资机会。明年可重拳出击的包括：(1)航空服务业。目前我国航空业不存在整体高估现象，维持航空机场板块“推荐”评级。重点关注上海机场(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)、上海航空(资讯 行情 论坛)。(2)高速公路行业。2005年主要干线的车流量增幅可达20%以上。重点关注福建高速(资讯 行情 论坛)、中原高速(资讯 行情 论坛)、现代投资(资讯 行情 论坛)。(3)计算机软件及服务行业。重点关注3G受益板块、金税工程受益板块。如新大陆(资讯 行情 论坛)、华胜天成(资讯 行情 论坛)。(4)旅游行业。旅游行业已经进入新的景气周期，建议买入相关股票并长期持有。推荐华侨城(资讯 行情 论坛)、峨眉山(资讯 行情 论坛)、黄山旅游(资讯 行情 论坛)、桂林旅游(资讯 行情 论坛)。(5)造纸行业。明年国内造纸行业毛利水平和净利水平均有望提升，而市场需求将持续增长，2005年将成为投资造纸行业的最佳年份。重点推荐晨鸣纸业(资讯 行情 论坛)、华泰股份(资讯 行情 论坛)、博汇纸业(资讯 行情 论坛)。农业中的好当家(资讯 行情 论坛)、通威股份(资讯 行情 论坛)；石化行业中的中国石化(资讯 行情 论坛)和上海石化(资讯 行情 论坛)；氮肥行业中的柳化股份(资讯 行情 论坛)、泸天化(资讯 行情 论坛)也是推荐行业中可重点关注的公司。其他行业虽然保持“中性”评级，但对有色金属行业中的厦门钨业(资讯 行情 论坛)、东方钽业(资讯 行情 论坛)；钢铁行业中的宝钢股份(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)和鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)；金融行业中的招商银行(资讯 行情 论坛)；汽车行业中的长安汽车(资讯 行情 论坛)、福耀玻璃(资讯 行情 论坛)；电信行业中的中国联通(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)仍可重点波段参与。对于外贸行业中的公司建议暂时回避。
招商证券 黄路
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