中信证券:韩国区块链监管趋严币圈成交量大幅回调_新浪财经

　　来源：中信证券研究报告 2018年1月04日

　　本周总市值走势：下降至 2411.42 亿美元。本周（ 2017 年 12 月 23 日至12 月 29 日），流通中的比特币总市值达 2411.42 亿美元，较上周下降134.23 亿美元，环比-5.27%，本周比特币的总市值下降。

　　数字货币行情走势

　　韩国监管趋严，币圈成交量大幅回调。比特币周五收盘价为 14656.2 美元/个，涨幅 5.96%； BCH 周五收盘价为 2779.5 美元/个，涨幅 3.09%； ETH 周五收盘价为 753.59 美元/个，涨幅 11.67%； ETC周五收盘价为 30.03 美元/个，跌幅 3%； LTC 周五收盘价为 245.5 美元/个，跌幅 7.33%； ZEC 周五收盘价为 571.9 美元/个，涨幅 6.56%。本周，受韩国交易所监管趋严影响，币圈行情大幅回调，币价虽波动不大但成交量均大幅萎缩。具体来看，虽然 BTC、 BCH、 ETH、 LTC 及 ZEC 币价均微涨，但所有币种无一例外换手率均大幅回调超 20%，部分成交量萎缩至上周一半。我们认为，目前受比特币期货和各国政策的影响，短期内币价或面临大幅波动。但长期来看，衍生品的“价格发现”功能及政府的监管将有助于比特币市场回归理性。

　　区块链产业链数据追踪

　　随币圈回调而全面回调。从本周的区块链产业链数据走势来看，区块的总体规模增至 148792MB，环比+0.75%；平均区块规模小幅上升；平均交易次数下降 16.63%；区块链的全网算力本周五达 15363.58PH/s，日均算力为 13807.27PH/s，环比-0.89%；本周区块链的挖矿难度维持上周水平，矿工挖矿的成功概率持续走低；矿工本周日均采矿收入下降 15.81%。就矿池份额情况来看， BTC.com 超越蚂蚁矿池位列第一，市场寡头垄断格局持续，市场整体集中度略降， CR5 超 70%。

　　本周热点追踪

　　币圈韩国、印度监管趋严，链圈视频、医疗、能源领域应用继续推进。韩国宣布实施虚拟货币交易实名制；印度财政部发布加密货币警告，比特币就像“庞氏骗局”；日本银行巨头三菱 UFJ 计划推出加密货币保护服务；韩国多家大型银行宣布 2018 年 1 月份开始终止积分比特币兑换服务；由于手续费过高 BitPay 将不再接受低于$100 的比特币交易； Facebook Messenger“被挖矿”，新型恶意软件 Digmine 开始全球蔓延；暴风影音携手 Qtum 量子链，推动中国区块链技术商业落地；诺基亚通过区块链建立医疗信任；以太坊联盟公布明年重点研究领域：数字身份、能源和多平台互通。

　　行业风险

　　币价波动风险；各国政策变化；矿池态度变化风险。

　　投资展望

　　币圈短期持续调整，链圈期待爆发级应用。就趋势而言，本周来看，韩国交易所监管趋严，币圈换手率大幅回调。由于韩国为目前全球交易量大国，预计此次监管后币价短期将持续调整。就监管而言，印度财政部发布加密货币警告，韩国宣布实施虚拟货币交易实名制，各国政府监管趋严；链圈中，暴风影音和量子链推动区块链与视频行业融合，诺基亚通过区块链建立医疗信任，各领域应用多点开花。就行业投资而言，目前行业仍处于基础设施搭建阶段，但进展已开始加速，部分应用已经落地。币圈目前以日美韩三国主导，监管政策及比特币社区未来发展将持续影响币价走势，我们预计未来各国之间数字货币与法币的交叉兑换监管将进一步趋严。现今，初创公司的产品尚不成熟，业绩难言乐观，而行业估值却普遍较高，行业拐点尚未到来，现今正处于区块链技术学习曲线的积累阶段，期待爆发级应用场景的落地。短期而言，二级市场尚无成熟产品出现；一级市场中，建议关注安全边际较高、有估值优势、有成熟产品及运营模式的非上市公司。