化工行业调研：锂电池中游盈利波动看好长期发展_新浪财经

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　　SMM网讯：预计2017年电池出货量超30Gwh。根据乘联会数据，11 月新能源乘用车销量达到7 万辆，同比增长62%，环比增长8%，实现17 年持续的月度十连增。预计年底新能源车销量稳步增长，全年销量同比增长38%达70 万辆，拉动全年电池出货量超30GWh。

　　高电池能量密度要求将继续带动高镍三元电池供不应求。目前行业内主流电池企业的大巴用LFP 电池与乘用车用三元电池均能接近或超过140wh/kg 的目标。预计动力电池的高能量密度与高补贴系数挂钩将在2018 年继续，赛迪资讯预计NCM 三元电池将在2018 年超过磷酸铁锂电池，成为市场主流电池。此外，随着电池能量密度趋势提升，未来湿法隔膜、高镍三元正极材料、硅碳负极材料和PVDF、SBR 等小品种电解液添加剂迎来投资机会。

　　锂电池材料价格趋势下降，短期受原材料涨价影响。根据鑫椤资讯、赛迪资讯数据，钴酸锂正极材料、523 型三元正极材料价格受钴价等上涨推动，年初至今分别上涨82%、40%至41 万元和21 万元/吨；电池级碳酸锂年初以来上涨40%至18 万元/吨。预计未来钴、锂等上游原材料的制约仍将持续，而随着下游车企对中游锂电池材料的压价与锂电池材料价格趋势下降，中游环节盈利仍将受到压力。

　　等待补贴政策落地，鼓励新能源车行业发展的长期政策导向不变。

　　虽然短期若补贴大幅退坡，或将在2018 年对新能源车产业链产生较大负面影响。但是我们认为长期看国家政策鼓励新能源车行业发展方向不变，2020 年产销量200 万辆的目标有望实现，未来补贴的下调与退出将加速行业洗牌淘汰弱质公司，双分政策接棒补贴，有利于推动新能源车市场市场化发展。