安信证券：PPP主题“如约而至” 窗口期积极布局

　　原标题：【安信策略】PPP主题“如约而至”，窗口期积极布局

　　作者：陈果&彭玮骏

　　来自微信公众号：陈果A股策略

　　PPP主题大涨，三大因素催化

　　今日，PPP主题表现亮眼，PPP指数创出年内新高，蒙草生态涨停，东方园林、铁汉生态等均大涨，这也与我们之前提出的“年报季”是配置PPP主题的窗口期判断相吻合。

　　我们认为今日PPP大涨主要受三大因素催化，一是昨日统计局公布的1-2月经济数据，其中民间固定资产投资24977亿元，同比名义增长6.7%，增速比去年全年提高3.5个百分点；二是PPP资产证券化加速推进，根据上交所、深交所公告，在发改委向证监会推荐的首批9单PPP资产证券化产品中，已有4单产品正式落地，总规模达27.14亿元。需要特别指出的是，上交所的3单PPP资产证券化产品，从3月8日受理到3月10日获准发行仅隔两天，充分体现目前对于PPP资产证券化的鼓励；第三是为了持续加强农业农村基础设施建设，农业、林业领域的PPP试点将在今年启动，农林业PPP的开展也有望与今年农业供给侧改革形成共振。

　　依旧看好PPP主题的主要逻辑

　　我们认为PPP主题需要重点关注，主要逻辑有：

　　1、政策将继续大力支持，今年仍是基建大年，面对巨大的固定资产投资需求和财政收支的约束，仍然需要大力推动PPP拉动民间投资；

　　2、业绩上，从订单转化为利润。我们发现在15年大规模参与PPP的企业在16年出现业绩高速增长的比例较高，PPP订单转化为业绩的逻辑已经得到初步验证。按照PPP项目首次结算时间为项目落地后的1-2年内。15、16年上市公司积累了大量的PPP订单，在17年将很大程度转化为业绩，进一步增强市场信心

　　3、融资上，ABS减轻财务压力。今年，国家将大力推动PPP项目资产证券化，通过资产证券化的模式可以改变PPP项目投资回收期漫长的痛点，为项目参与方提供了新的退出渠道，期限灵活度更高，未来随着市场参与方的增多还可以一定程度降低PPP项目的融资成本，有效提高PPP模式的参与热情。

　　PPP的投资思路：守正、出奇

　　投资主线上建议守正、出奇，一方面可以继续关注环保、建筑、农林业、轨交等PPP成熟领域的优质公司，如铁汉生态、东方园林、文科园林、碧水源、安徽水利、葛洲坝、隧道股份等，另一方面留意资产证券化为具有PPP项目平台化、投行化能力的公司带来的机会，如龙元建设、中设集团、苏交科等。

　　风险提示：1、财政收入进一步下滑；2、PPP立法进程不及预期