广发证券：地方国企改革的两大线索

　　来源：广发证券 作者：廖凌，陈杰

　　从央企改革到地方国改，国企改革全面深化。我们认为，2017年国企改革尤其是混改有望实现“由点到面”、“由央企到地方”的全面突破。

　　地方国企改革的两条线索：1）“双重改革效应”：对应与供给侧改革相结合的弹性较大的一类国企资产，如山西、青海等；2）“先进示范效应”：对应弹性最大的是国资体量较大、证券化率低、转型升级趋势比较明显的省份，如上海、天津、浙江、广东等。

　　核心观点：地方国企改革有望继续深化，其中混改将是国企改革重点突破领域，重点关注山西、上海、天津等地。

　　投资策略方面，我们建议从上述两大线索出发，重点关注山西、上海及天津地区的国企改革机会：1）与供给侧改革相结合的重点省份（如山西），相关受益标的包括西山煤电、ST煤气、山西汾酒等。2）推进速度较快、迫切性较强、改革模式易向全国推广的省份（如上海、天津），相关受益标的包括隧道股份、申达股份以及津劝业、天津普林、泰达股份等。