叉车销量持续高增长 荐5股

　　来源：长江证券 作者：万广博

　　事件描述

　　据中国叉车网数据，2016年12月机动工业车辆销量3.31万台，同比增长30%，其中，电动仓储叉车、内燃叉车销量同比增速分别为32%、36%。2016年叉车总销量达到37万台。

　　事件评论

　　叉车销量持续高增长，核心品种增长齐加速。12月叉车销量同增30%，连续5个月增速保持20%以上，全年销量同增13%（15年增速-9%），达到37万台，为历史新高。叉车需求主要来自机械、商贸、交运、化工、能源等工业领域，工业企业需求复苏应是行业回暖主因。同时，核心品种电动仓储叉车和内燃叉车销量均保持高增长，12月同比增速分别为32%、36%。

　　工业企业景气复苏叠加产品升级换代，内燃叉车回暖有望持续。12月内燃叉车销量增速升至36%，连续5个月保持高增长，且为14年以来单月最高增速。追本溯源，工业企业需求复苏应是内燃叉车回暖主因，此外，环保加码则是内燃叉车升级换代需求增长的另一驱动力（15年国内叉车保有量中使用10年以上叉车超40万台，大部分为“国一”标准前的内燃叉车），伴随工业企业投资回暖，叠加环保驱动内燃叉车步入升级换代周期，内燃叉车复苏有望延续。

　　快递电商物流发展叠加“国三”标准施行催化，电动仓储叉车进入加速成长周期。电动仓储叉车保持高速增长，全年销量同增24%，连续3年增速保持20%以上，其中，作为仓储叉车主要品种的电动步行式仓储叉车表现尤为亮眼，四季度平均增速约39%。行业整体高速增长主要源于三大因素：1）电商、快递、冷链等行业爆发驱动仓储叉车需求高增长；2）“国三”标准开始施行，叉车电动化大势所趋，部分地方酝酿出台电动叉车补贴政策；3）16年国内电动仓储叉车市占率仅25%，远低于美国（43%）、欧洲（64%）等地区，未来空间广阔。

　　行业集中度逆势扩张，复苏阶段龙头业绩弹性更大。16年前3季度，行业前三企业市占率达62%，同比提升约5个百分点，行业集中度呈逆势扩张态势。行业复苏持续背景下，龙头企业业绩弹性更大，强者恒强逻辑持续演绎。

　　投资建议：多方因素合力推动行业复苏回暖持续，重点关注工业企业复苏和升级换代需求驱动下的内燃叉车景气回暖，以及高成长性电动仓储叉车细分领域。看好逆势扩张的细分领域龙头，重点推荐内燃叉车龙头安徽合力、电动步行式仓储叉车龙头诺力股份，同时建议关注杭叉集团、中联重科和柳工。