中金：2017年五大反转利好A股和H股银行股

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　　2017年五大反转利好A股和H股银行股。

　　经济周期反转

　　2011年二季度，中国名义GDP增速曾高达19.7%，之后快速回落至2015年三季度的6.0%。2016年以来逐渐回升，到三季度单季已经反弹至7.8%，中金宏观组预计2017年进一步加速至8.3%。

　　不良周期反转

　　2017年银行不良形成率将进一步放缓，甚至不良率绝对水平也可能见顶回落。自上而下看，经济下滑趋缓意味不良生成趋缓，经济反弹意味着不良率回落；自下而上看，长三角地区资产质量领先全国2年，而长三角地区不良形成率/不良率分别于1H13/2H15见顶。

　　盈利周期反转

　　我们预计上市银行整体拨备前利润/净利润增速将由2016年的3%/3%上升至2017年的14%/7%。净息差降幅显著趋缓，不良形成率回落。

　　资金周期反转

　　对H股银行股，共同基金仍平均低配30~40%。同时预计明年新年过后港股通资金将重新卷土南下，而港股通资金相当比例用于买入H股银行。对A股金融股，三季度末公募基金平均持仓仅为3.5%，也接近历史最低。

　　估值周期反转

　　2009年以来，A/H银行股估值从2.14/2.14倍P/B一路滑落，2011年跌破1倍P/B，最低至0.62/0.62倍P/B，目前为0.80/0.67倍2017e P/B，相较2009年以来平均水平(1.02/1.09倍)有28%/45%的上涨空间。

　　我们上调行业2016/2017年净利润同比增长至2.6%/7.4%，对应A/H股0.80/0.67倍2017e P/B。