双假效应来袭 消费旅游板块再受提振

　　来源：金融投资报

　　随着中秋假期的到来，国庆假期也将紧随其后。从近几年双假前后的市场表现来看，长假概念股往往都在此期间走势强于大盘。而在近期市场明显波动背后，具有炒作由头的题材股或能获得资金关注。从双假利好行业来看，业内人士普遍建议关注旅游、航空、百货零售等板块。

　　旅游

　　双假最大受益者有业绩支撑公司有戏

　　受益政策扶植，需求明显增长，旅游行业在多重利好背景下延续稳定增长格局，景气度持续保持高位。值得一提的是，双假到来，作为最大受益者的旅游行业或 将出现交易性机会。从中期业绩来看，大众旅游消费升级、国家政策扶持背景下，行业进入快速增长通道，景气维持高位。上半年旅游板块盈利能力进一步改善，在 内生稳健增长+外延并购增厚带动下，2016年中期业绩再提速。

　　可以看到，发改委发布的“十大扩消费行动”中明确指出旅游休闲升级行动这一方向，强调落实职工带薪休假、加快自驾车房车营地建设等政策，加快发展邮轮 游艇等消费，积极发展研学旅行、老年旅游，加快培育通用航空消费市场等。旅游行业需求及供给的双向增长叠加政策推动，使得有理由相信行业将持续优化。

　　从行业层面来看，随着居民收入水平提升和旅游需求的改变，中国旅游行业的发展由观光旅游逐渐向休闲旅游转型，将有助于推动旅游消费和产业投资进一步释放。此外，“一带一路” 等国家战略以及降税等措施为旅游业带来的利好，可能在旅行社、在线旅游企业、旅游交通等领域的国际化发展进程中得到优先释放。行业人士表示，进入21世纪 以来，旅游业作为新兴的朝阳产业正在逐步发展壮大，全国各地都在大力挖掘旅游资源，发展旅游产业。随着经济社会的迅速发展，人民生活水平的不断提升，我国 已经进入大众化旅游时代。在这一阶段旅游行业不断获得政策红利，政策将有望成为行业发展重要的催化因素，旅游业将迎来更大的发展机遇。

　　投资机会角度来看，东兴证券分析师徐昊指出，行业整体业绩表现良好，随着G20的闭幕以及中秋国庆将至，板块热度持续上升，行业投资价值逐步凸显。建议关注具有业绩支撑以及成长性良好的公司，重点推荐黄山旅游、张家界、宋城演艺、北部湾旅和众信旅游。

　　潜力股精选

　　黄山旅游（600054）

　　依托黄山风景区

　　公司依托的黄山风景区是世界文化与自然双遗产，景区周边自然资源和以徽文化为代表的旅游资源丰富，且景区纵深较大。目前公司积极开发拓展东黄山，配套 集客中心及服务设施处于规划建设中。同时，公司积极响应智慧旅游，不断为游客提供更便捷的服务。东黄山的开发将提升景区整体接待能力，配套设施的逐步完善 会进一步激发游客的消费需求，释放景区客流潜力。民生证券分析师陈柏儒指出，公司各项目建设稳步推进，东黄山开发进程加快，内生增长动力强劲。同时，较强 的资源整合能力及外延式拓展为公司带来成长空间。

　　张家界（000430）

　　张家界唯一旅游上市平台

　　公司上半年环保客运业务实现营业收入8556.05万元，贡献了公司上半年85.3%的业绩。太平洋证券分析师程晓东指出，公司是张家界政 府唯一的旅游上市公司平台，得到当地政府的大力支持，在资源的取得上具有相对优势。公司定增项目大庸古城，是公司由传统观光型景区向休闲度假转型的开端， 项目目前进展顺利，已签订《国有建设用地使用权出让合同》，获得项目用地使用权，等待证监会核准。大股东目前已经收购西线景区，未来有望培育成熟装入上市 公司。后续公司有望加大资源整合力度，开启对外拓展之路。

　　宋城演艺（300144）

　　最早进入主题公园

　　公司是国内最早进入主题公园与文化演艺行业的公司之一，上市以来业绩保持高增长，主要受异地复制扩张、收购六间房的推动，背后体现的是公司经营思路从“深挖一口井”向全国扩张、多业务协同发展的转变。海通证券分 析师钟奇指出，公司战略目标清晰，剑指世界演艺第一、主题公园前三品牌，打造以演艺为核心的跨媒体、跨区域的泛娱乐生态圈。公司目前已形成现场演艺、互联 网演艺、旅游休闲三大业务板块，国内泛娱乐生态圈已经成型，随着海外项目在今年下半年取得实质性进展，公司经营战略有望迈出关键一步。

　　众信旅游（002707）

　　组建游学事业部

　　公司在产品上，加打了对大美洲、澳洲以及东南亚产品的开发，上半年公司组建了游学事业部，推出国际游学、营地教育、兴趣实践、公益之旅等产品，大力发 展细分产品市场。国联证券分析师朱乐婷表示，在渠道上，首先公司通过在广州成立分公司进入华南出境游批发市场，推进零售门店在二三线城市的扩张。此外，公 司在线上加强与悠哉网、穷游网等OTA平台的战略合作，又计划通过定增收购华远国旅100%股权。后续公司主题旅游市场将进一步推进，出境综合服务生态圈 也逐步完善，预计下半年公司业绩将继续保持高速增长。

　　航空

　　燃油成本降低行业旺季值得期待

　　业绩低点已过，航空股有望在三季度迎来明显回升。国金证券分 析师苏宝亮分析指出，二季度人民币对美元贬值近2.6%，导致上半年三大航产生汇兑损失约46亿元，归母净利润均同比下滑。而去年三季度人民币对美元贬值 4%，今年三季度目前贬值0.6%，航空公司汇兑损失同比仍有很大改善空间。供需回暖、低油价、相对稳定的汇率，预计航空全年净利润仍有较快增速。进入航 空旺季，客座率及票价水平同比降幅有所收窄，环比均有所提升。国内航油出厂价，今年上半年同比下降31%，7月份油价同比下降15%，8月份同比下降 9%，1-8月的均价同比仍下滑26%，航空公司仍将受益于燃油成本节省。

　　除基本面好转外，三季度航空旺季仍值得期待。可以看到，三季度暑假期间，在消费出境和留学出境双重高峰叠加带动下，航空将迎来旅行出境游旺季。除暑假外，中秋小长假也有望在季末提振航空消费。

　　我国经济发展进入新常态，居民收入的累积效应带来以旅游为代表的居民消费升级，推动了民航的大众化发展，旅游为航空市场的发展奠定了扎实的基础。在业 内人士看来，展望2016年下半年，行业整体供需向好的逻辑并未改变，三季度暑运旺季出现量价齐升仍然是大概率事件，加之油价仍处低位，航企积极调整外汇 风险敞口，航空公司2016年业绩值得期待。

　　安信证券分析师姜明表示，暑运期间国内市场预订量同比提高20%，同期投放座位仅增加9%，供不应求助推票价水平快速回升，景气度持续爬升。上海迪斯 尼如期开园，预计上海两场每年将增加300-400万游客，上海基地航空公司成为直接受益方。继续看好航空旺季表现，首推弹性标的东航、南航，同时关注吉 祥和春秋航空。

　　潜力股精选

　　吉祥航空（603885）

　　下半年引入6架飞机

　　公司下半年将引入6架飞机，届时机队总规模将达到68架。同时不断优化机队结构，在国内干线航线上具有较强的竞争优势，并能覆盖上海至港澳台地区及韩国、日本、泰国等国际航程，同时引进A321机型，以满足公司未来三至五年的发展需求。 海通证券分析师虞楠指出，利用“互联网+”模式，公司营销能力得到进一步提升，强化微信等功能建设，促进直销渠道销售。结合国家“一带一路”发展战略、长三角世界级城市机场群一体化建设目标、上海金融中心建设和迪斯尼项目，加强品牌合作和拓展营销手段，提升公司在市场中的地位。

　　春秋航空（601021）

　　偏重国际航线

　　公司上半年新增8架飞机主要集中在6月中下旬引进，7-8月份又引进飞机3架，现机队规模已经达到63架。公司下半年的运力投放计划，依然偏重国际航线，延续泰国增量、继续开辟东南亚航点、和加大济州机场投放。国金证券分 析师苏宝亮指出，公司新增航线逐渐消化，客座率逐步回升。环比来看，从6月开始公司客座率水平在稳步回升的状态中，尤其是国内航线客座率的同比下滑幅度在 逐步缩小。公司作为低成本航空领军者，航空+旅游模式带来充沛成长动力，受益于出境游与迪斯尼，推出第一期限制性股票激励计划。

　　东方航空（600115）

　　国资持股比例降低

　　公司增发后国资持股比例降低，而自引入达美航空作为战投后进一步牵手携程，社会资本的进入可促进公司提高经营效率。申万宏源证 券分析师王俊杰认为，现阶段航空业景气度仍可维持高位，航空公司会加速向上下游产业的渗透，航旅、航信为最重要的两个方向，未来航空行业的投资机会将不仅 仅出现在把握并参与行业景气向上阶段的周期性行业机会，运营状况提升、沿产业链拓展业务等将在微观上提振航空公司业绩与估值，产生差异性个股机会。东航引 入携程或构成航旅产业投资催化剂，业务协同叠加股权多元化有利于公司提前布局航旅产业。

　　南方航空（600029）

　　机队规模达到684架

　　公司司依托广州、北京、乌鲁木齐、重庆四大枢纽，网络覆盖进一步完善。申万宏源证 券分析师陆达指出，2016年上半年公司国际航线运力投放超过30%，进一步巩固了澳新市场和亚洲市场，并对欧美重点市场增加了投入。公司当前机队规模达 到684架，稳居亚洲第一，下半年公司计划引进飞机32架，退出飞机10架，航线与机队规模继续扩充。公司积极把握市场方向，运用“互联网+”推动营销平 台发展，报告期内直销比例已提升至41.05%，销售费用同比下降17.83%，“提直降代”成效初步显现。

　　百货零售

　　消费再被激活关注“低估值+国企改”主线

　　中秋三天假期过后不久，国庆的七天长假便将到来，双假除了提振旅游股外，对百货股的好处不言而喻。业内人士分析指出，双假对百货零售板块提到了一定利好作用，投资者不妨在震荡市中关注相关交易性机会。中长期来看，行业内部出现分化，龙头企业业绩率先回升。具有国企改革概念，以及绩优价值股仍是百货零售板块中的结构性机会所在。

　　在宏观经济L型走势、居民购房成本增加、零售渠道竞争加剧等背景下，预计下半年消费数据将继续筑底，零售行业业绩仍面临下行压力。中金公司分析师樊俊豪指出，部分零售龙头面对行业困境积极转型求变，效果有望逐渐体现，此外零售行业内的“合纵连横”趋势也愈加明显。

　　在百货零售板块中，投资者更应该关注的是结构性的机会。板块投资策略方面，东兴证券分析师徐昊建议投资者把握“低估值+国企改革+转型升级”三大主线。第一是资本增持促板块估值修复。从此前举牌事件的应对来看，大股东均对上市公司进行了增持，因此不排除大股东此次继续增持的可能性。建议关注基本面稳健、安全边际较高与估值较低的百货龙头欧亚集团、合肥百货、鄂武商、北京城乡等价值型个股；第二是国企改革有望实现资产价值回归。近期央企和地方国企改革热点频现，市场对国企改革的预期逐渐升温，国企改革将驱动价值型公司的业绩释放和转型创新。建议关注具有较高资产溢价的翠微股份、重庆百货、兰生股份等；第三是转型升级确定性高的个股。建议关注互联网+零售转型领先的苏宁云商、王府井、天虹商场、永辉超市；致力供应链整合和服务的的江苏国泰、跨境通、南极电商。大健康跨界转型的新华锦、南京新百。物流地产转型的东百集团。新奇特转型+进军拍卖行业宏图高科等个股机会。

　　潜力股精选

　　欧亚集团（600697）

　　有29个购物中心

　　公司共拥有29个购物中心、2个大型综合卖场、50个连锁超市，自有物业门店权益面积接近222万平米，保守按每平米物业单价0.8万元计算，重估价值在177亿元，相对当前市值，资产价值明显低估。国泰君安证 券分析师訾猛指出，公司2016年上半年经营稳健业绩符合预期，自有物业估值溢价率高。此外公司股权相对分散，控股股东持股比例不高，控股股东持有公司股 份24.52%，安邦保险紧随其后持有公司13.35%股份，各方为了争夺或巩固公司控制权，有可能继续增持公司股份，或将进一步推动公司市值回归。

　　鄂武商A（000501）

　　武汉国资旗下零售上市公司

　　公司以武汉国际广场、武商广场和世贸广场为核心的百货业态围绕奢侈品、化妆品和黄金珠宝创新经营，强势巩固公司的市场地位。公司通过丰富品类、提升品 牌级数等措施，有效提升公司市场份额。中航证券分析师薄晓旭指出，公司作为武汉国资旗下三家零售上市公司之一，目前已完成股权激励，中百也已和永辉携手， 在超市业态上发力，武汉国资已在国企改革方面先行一步，预计未来将逐步解决这三家企业之间的同业竞争问题，而鄂武商作为主导企业，将持续深化改革，优化业态结构，激发企业活力，提高经营效率。

　　永辉超市（601933）

　　以生鲜为经营特色的品牌

　　公司主营业务为连锁超市业务，通过采取差异化战略进行错位竞争，公司逐步发展了精品店、美食广场、O2O等多样的购物环境，更打响了以生鲜为经营特色 的市场品牌。民生证券分析师马科指出，公司2015年与京东签署合作协议，建立联合采购机制、强化仓储物流协作，发展O2O业务，并挖掘互联网金融资源、 拓展供应链金融板块。看好公司通过与京东合作，进一步打通线上线下业务，凭借线上销售加大客流量，并依托线下门店为顾客带来优质体验、为线上业务提供有效 支撑，提升整体竞争力。

　　跨境通（002640）

　　布局跨境进口O2O体验店

　　公司定增落地后，下半年的电商旺季尤其是进口业务将获得充分的资金支持。公司旗下跨境进口O2O体验店“五洲会”目前已开店十几家，定增资金到位后将线上线下同时发力，积极寻找优质的供应商资源和品牌代理权。西南证券分 析师熊莉指出，公司上半年完成对帕拓逊公司的并表，其产品主要以蓝牙周边为主，品牌优势明显，帕拓逊上半年营收4.1亿元，全年业绩有望实现翻倍增长。帕 拓逊正处于高速增长阶段，并表将为公司业绩带来增厚，且未来协同效应可期。上半年业绩持续高增长，下半年旺季来临更加看好。