公用事业行业2015年中报业绩前瞻:关注业绩超预期、增长估值匹配的超跌个股电力结构调整趋势明显，火电降低水电提升。4月份和5月份火电发电量分别为3409和3444亿千瓦时，同比下降2.84和1.67个百分点。而4月份和5月份水电发电量分别为702和767亿千瓦时，同比上升11.46和2.02个百分点。
天然气消费同比增速转负，短期消费不容乐观。4月份和5月份天然气消费量分别为127和135亿立方米，同比下降5.9和5.0个百分点。
中报业绩整体表现符合预期，预计部分电力龙头表现较好。根据我们预计的中报业绩数据，分行业看:(1)火电公司业绩多为正增长，主要受益于上半年煤价的快速下降，但仍有少数公司由于利用小时数下降明显而出现业绩负增长。(2)水电公司业绩整体上超预期，与今年上半年来水偏丰的事实保持一致，下半年仍有提升的可能。(3)天然气消费量出现受短期经济影响同比增速下滑，但中长期趋势依然值得看好。
我们预计，公用事业行业重点公司2015年中报业绩情况如下:(1)累计同比增长超过100%的公司预计有3个:桂东电力(1.10元，672%，超预期，出售国海证券股票投资收益增加)、桂冠电力(0.26元，180%，超预期，上半年来水偏丰)、湖北能源(0.20元，106%，超预期)。
(2)累计同比增长在50-100%的公司预计有2个:川投能源(0.35元，72%，符合预期)、赣能股份(0.41元，52%，符合预期)。
(3)累计同比增长在30-50%之间的公司预计有8个:长百集团(0.18元，43%，符合预期，下游消费量受经济影响低迷)、华能国际(0.66元，43%，符合预期，受益装机容量增长和煤价下跌)、皖能电力(0.64元，41%，符合预期)、ST乐电(0.07元，33%，符合预期)、上海电力(0.33元，33%，符合预期)、广安爱众(0.10元，32%，符合预期)、华电国际(0.40元，31%，符合预期)、国新能源(0.29元，30%，符合预期)(4)累计同比增长在0-30%之间的公司预计有10个:红相电力(0.10元，25%，符合预期，上半年订单提升)、郴电国际(0.30元，25%，符合预期)、长江电力(0.26元，24%，符合预期)、国投电力(0.36元，21%，符合预期)、国电电力(0.17元，15%，符合预期)、长源电力(0.67元，15%，符合预期)、豫能控股(0.27元，10%，符合预期)、建投能源(0.58元，9%，符合预期)、金鸿能源(0.35元，5%，符合预期)、粤电力A(0.31元，4%，符合预期)。
(5)累计同比下滑的公司预计有4个:深圳燃气(0.198元，下降9%，低于预期，受LPG业务影响)、大唐发电(0.12元，下降19%，低于预期)、宝新能源(0.24元，下降21%，低于预期)、内蒙华电(0.05元，下降65%，低于预期)。
投资建议:电改预期不断强化，建议布局有业绩支撑的电力龙头。我们认为近期股市波动加剧，市场估值中枢显著下移，投资者对安全边际越发看重。在中报临近的时点上，我们认为投资者对于价值股的偏好会进一步提升，因此我们重点推荐中报超预期，或业绩增长同估值匹配的优质个股。
中报超预期:桂东电力、湖北能源、华能国际、华电国际。
增长同估值匹配:国新能源、郴电国际、广安爱众、ST乐电。
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