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　　民生电力新能源黄彤

　　事件概述

　　媒体报道，电改新文件已经确定并下发，主要亮点在：

　　1)推动交易电力市场化。

　　2)推进发用电计划，

　　3)改革推进售电测改革。

　　4)重点强调分布式：建立分布式电源发展新机制(超预期部分)。

　　分析与判断

　　电力交易市场化、推进分布式能源：能源互联网提速

　　能源互联网核心两点：电力可以自由交易、分布式能源能够大范围参与，加上放开售电侧，本次电改为能源互联网下一步发展扫清了体制障碍。

　　随着电动汽车大规模推广、充电桩建设提速以及储能技术的快速应用，能源互联网建设将提速，随着售电侧放开，自由交易以及分布式能源推进，新的商业模式将诞生，最看好能源互联网标的：

　　中恒电气(能源信息化龙头)

　　阳光电源(能源资产布局最完整：分布式电站、储能、新能源车)

　　爱康科技(能源后服务市场布局最完整：电站运维、融资租赁、碳开发)。

　　新电改只是开始，后续政策值得期待放开

　　新增配售电市场、放开输配以外的经营性电价、公益性调节性以外的发电计划放开。低成本水电最收益，关注水电龙头：国投电力。

　　新电改只是开始，后续配套政策值得期待。随着深圳试点的推进，预计内蒙、云南、浙江等将迎来试点推广。关注相关试点地区公司：内蒙华电、云南盐化。

　　电力国企改革+地方能源平台

　　2015年电力行业将迎来国企改革实质性推进，集团公司资产注入将在2015年不断出现，关注央企控股上市公司，“小公司，大集团”将迎来质变。同时电力央企混合所有制值得期待。

　　我们认为部分具有新能源资源省份，开始加大新能源投资，后续打造地方能源平台，同时通过PPP模式以及资产证券化来推动地方国企改革，预期更多省份能源平台将出现。

　　投资逻辑：把握三个方向

　　1)新电改带来的能源互联网投资机会：中恒电气、阳光电源、爱康科技

　　2)关注央企控股公司以及地方能源平台：内蒙华电、上海电力、甘肃电投、福能股份。

　　3)紧跟电改政策方向：把握售电侧确定性投资机会：国投电力、云南盐化

　　风险提示

　　政策落实不及预期

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