国金证券研究报告内容摘要

　　事件

　　10 月9 日，永新视博(STV.O)、同达创业(600647.SH)同时发布公告，双方发布董事会预案，较之前发布的方案有所修正。

　　评论

　　方案修正规避实际控制人变更，资产出售利好 STV:本次方案最大修正为从原方案STV 实际构成借壳上市到现方案实质构成资产出售。根据现方案，STV 出售资产整体估值32 亿，其中8 亿通过认购同达创业增发股本获得同达创业17.24%的股本，另外24 亿通过现金对价出售。不考虑出售资产在交易完成前的净现金流入，交易完成后(按最悲观假设信达资产执行合约约定的交易完成后三个月内以每股3.3 美元行使总额上限为3000 万美元的认股权证)每股现金及等价物可达5.9 美元，如信达不行权则交易完成后每股现金为6.3 美元，超过原方案的4.12 美元。

　　交易完成后，信达资产与 STV 将构成交叉持股局面，从而有利于STV 新业务的长远发展:STV 有望以17.42%的持股比例成为同达创业第二大股东、信达资产如行使认股权证则有望以最高31.32%的持股比例成为仅次于STV 两位创始股东之外的第三大股东，因而和信达资产构成十分紧密的股权和业务合作关系。此外，STV 还授予信达资产以3.5 亿美元、2.4 亿美元估值入股STV 控股子公司视博云科技或佳视互动，从而有望借力央企信达资产在传媒领域的布局，加速新业务的发展。

　　投资建议

　　我们维持 STV“买入”评级，上调第一目标价到6.3 美元/ADS。

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