证券时报网（www.stcn.com）06月17日讯

　　据经济之声《央广财经评论》报道，从去年发端的“塑化剂事件”直到现在还在拖累着中国的白酒行业。在塑化剂的阴影下，白酒行业正在酝酿出台标准。

　　中国食品工业协会白酒专业委员会常务副会长兼秘书长马勇透露，由国内外近十家食品检验权威机构、科研机构、研究中心共同研究制定的白酒塑化剂标准将在两个月内出台。我国也许会成为全球第一个出台酒类塑化剂标准的国家。根据已经披露的信息，如果没有意外，相比于目前执行的临时标准，新标准的塑化剂含量指标将会有较大幅度放宽。有业内人士透露，标准提高后，80%以上的白酒企业应该都能达标。

　　白酒年份酒标准缘何难产检测方法不是单一手段

　　继塑化剂、食用酒精冒充粮食酒、乱加添加剂等问题陆续曝光后，白酒业正迎来史上最大规模的标准清理潮。这一次，由负责食品安全的卫生部牵头，对整个食品行业多达5000项标准进行清理，以出台食品安全标准的清单目录。白酒行业正是重中之重。

　　年份酒仍在排队，还没叩开标准的大门。“考虑到和食品安全标准的协调，至少到年底标准清理完成之后，国标委有计划才能制定。”6月6日，中国食品工业标准化技术委员会酿酒分技术委员会秘书长郭新光在电话里对本报记者说。

　　据21世纪经济报道，从2007年国家质量监督检验检疫总局有关负责人宣称将规范年份酒至今，相应的标准为何难产截至本报记者发稿，发给国家标准化管理委员会的采访提纲尚未回复。

　　“年份酒标准不是今明两年就能出台的，原因是国内白酒企业上万家，有生产许可证的有8000多家，涉及利益太多。”重庆诗仙太白集团副总工程师刘中利对此表示悲观。

　　“年份酒国家应该制定两个标准，什么叫年份酒的标准，什么是年份酒检测方法的标准。”6月6日，五粮液集团董事长唐桥在集团总部对本报记者说。

　　这是业界关于年份酒标准两种不同的声音。

　　“年份酒需要上升到标准，协会今年正在考虑通过认证，规范年份酒管理。”中国酒业协会副秘书长兼白酒分会秘书长宋书玉对本报记者说，尽管协会没有统计过有多少企业生产了年份酒，但不少企业的随意性受到消费者质疑，协会把今年工作的重点之一放在了规范年份酒上。

　　仅有一个标准仍存缺陷

　　在我国，葡萄酒和黄酒的国家标准里，都有对年份酒的规定。但无论是浓香型、酱香型还是清香型白酒国家标准（GBT10781.2-2006、GBT26760-2011、GBT10781.2-2006）里，都没有提到年份酒。

　　葡萄酒的年龄从葡萄采摘的年份算起，其中年份葡萄酒所占比例不低于酒含量的80%（体积分数）。而黄酒的酒龄，按国家标准GB/T 13662-2008规定，是发酵后的成品原酒在酒坛、酒罐等容器中储存的年限。黄酒销售包装标签标注的酒龄，以勾兑酒的酒龄加权平均计算，且其中所标注酒龄的基酒不低于50%。

　　白酒不同。记者能查到的关于白酒行业唯一和年份酒相关的国家标准，是早在2001年就颁布实施的《地理标志产品 贵州茅台酒》国标。其中规定，陈年贵州茅台酒是酒龄不低于15年，并经勾兑而成的贵州茅台酒。其酒龄是指生产出来的酒在陶坛中储存老熟的时间，以年为单位。2007年该标准重新修订，从强制性国标变成了推荐性国标。

　　其标准在贵州仁怀市茅台镇包括茅台酒厂（茅台集团前身）在内的地理标志保护范围内适用。

　　2005年，全国白酒国家评委、原茅台集团董事长季克良曾在接受新华网记者采访时说，陈年茅台酒的开发借鉴了国外用年份对酒类进行分级的一些做法，既是一种酒龄的划分，更是一种质量等级的划分。为了使不同年份的陈年茅台酒口感质量有明显区别，目前茅台股份开发有15年、30年、50年、80年四种陈年茅台酒。

　　遵循“精心勾兑”的规律，特定年份的陈年茅台酒都是以该年份的老酒为基础，再与不同年份（可能高于、也可能低于特定年份）、不同轮次、不同香型、不同典型酒体的酒相勾兑，使之符合国家标准和实物标准要求的特定年份陈年酒的口感质量风格。

　　但特定年份的陈年茅台酒里，该年份的老酒到底占比多少，国标并没有提及。

　　记者从北京长风2010春季拍卖会查到，其推出的国酒茅台陈酿专场为第一批出产的50年茅台年份酒，1999年产。如果倒退50年，1949年时国营茅台酒厂还没有成立。据茅台酒厂志记载，三家私营烧坊1947年年产量最高为60吨，1949年由于时局骤变，年产酒下降为20吨，生产难以为继。即使1951年“三茅”统一后，贵州茅台酒一年才生产200来吨。

　　从2001年贵州茅台股份推出80年陈年茅台酒倒推算起，1921年，就连茅台酒厂的前身，由“华茅”、“王茅”、“赖茅”三家私营企业经营的酒坊都还没有公私合营。那时，各家酒坊生产的酒还没有“茅台酒”这个统一的名称。

　　陈年茅台酒里，80年前、50年前的老酒到底有多少6月8日，本报记者就此问题致电茅台股份总工程师和企划科负责人，均没有接受采访。

　　标准合理性之争

　　就浓香型白酒而言，五粮液集团董事长兼五粮液股份董事唐桥认为，按储存时间作为年份酒标准较好。尽管五粮液有600多年的窖池，但打窖龄牌说这是600多年的酒，这不太好。他个人认为，浓香型白酒储存5-10年后的产品，达到国家质量标准可以喝，就可以叫年份酒。

　　有白酒专家也表示，酒储存时间15

　　年到20年最好，并不是越长越好。

　　那么储存更长年份的白酒呢，有白酒企业负责人称，既然放了几十年的蒸馏酒口感并不好，那制定年份酒标准来保证酒的质量，已经失去意义。

　　对此，郭新光并不赞同。他在接受本报记者采访时说，既然市场上有年份酒出现，就有制定标准的合理性。酒除了产品本身质量、风格口味之外，还含有大量的文化因素。酒确实不能说储存时间越长越好喝，但从白酒质量角度来说，存放时间过长，可以用不同时间段的酒来勾兑出好酒。

　　中国食品工业协会白酒专业委员会专家赖登辉认为，存放二三十年及以上的白酒，用不同年份的酒勾兑后，当年的基酒含量至少要超过50%才能打称标注酒龄。而现在大多数白酒年份酒恰好相反，大部分最近几年的基酒加少量的年份基酒，标签标注的却是少量基酒的年份。

　　正是由于年份酒标准的概念不清，今年4月由商务部颁布、10月将实施的《酒类行业流通服务规范》行业标准里，年份酒和原浆酒术语都没有入列。

　　该标准的提出单位中国商业联合会零售供货商专业委员会主任谭新政对本报记者透露，20多家酒企讨论草案时，年份酒的规范列在其中。但商务部考虑到年份酒的检测方法不成熟，最终没有列入行业标准。

　　年份酒检测实施难

　　企业标注的年份除了企业，谁来鉴定用什么检测方法目前，国内没有一家官方产品质检中心明确有能力承担白酒年份酒鉴定的检测任务。

　　“我们对白酒年份酒的研究已告一段落，现在进入年份酒规范的实施阶段。”6月4日，中酒协副秘书长兼白酒分会秘书长宋书玉对本报记者说。

　　据他介绍，如何鉴定白酒的年份及其中的不同年份酒的比例，国内已有三种成型的检测方法，包括荧光光谱法、挥发系数法和碳十四同位素鉴定法。

　　“国际上对葡萄酒年份测定就用荧光法，更加灵敏和准确。”江南大学副校长徐岩说。但在郭新光看来，国外也没有特别明确有效的方法手段来检测葡萄酒或烈酒的年份。

　　“挥发系数法的检测仪器贵，一个气质联用仪就要90多万元。全国大部分中小酒厂都不具备这样的检测水平。”刘中利说，第三种用同位素碳原子鉴定文物的方法应用到白酒上，他认为白酒毕竟有活性的成分，碳原子有可能会发生变化，检测不一定准确。

　　“现在不是用哪种检测方法最好，如何保证标样的权威性，以及方法运用到不同类型的白酒有没有误差，才是最大的问题。”宋书玉说，由于白酒工艺、原料、酿造环境和储存条件的不同，检测方法很难统一。

　　据悉，剑南春的挥发系数法在推广时，就受到了酱香型白酒生产企业茅台股份的反对。

　　“年份酒的规范不是单一的，要采取检测和管理相结合的综合手段，包括检测方法、管理措施、企业生产的准入门槛等。”宋书玉总结，比如对生产历史多长的白酒企业才能生产年份酒，建立白酒年份酒专贮库的官方管理体系，检测方法的综合运用等。

　　中国葡萄酒信息网总编孙志军也称，就国外葡萄酒年份的确定，更多也是采取管理和自律手段。“监管部门会在没有通知企业的情况下突然到企业的庄园去抽查化验，国外的一些葡萄酒协会、联合会也会制定强制性规定，如果企业违反规定就会被加入黑名单。”广东省酒类行业协会葡萄酒分会副会长曾徽说。

　　“除了管理，更重要的是要企业诚信经营。”宋书玉说，工信部启动了白酒行业诚信管理体系建设，目前协会已组织专家组，正在制定计划。

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　　白酒政策导向逆转 淡季看好一线

　　研究机构：国信证券 日期：2013年06月13日

　　5月宏观数据显示经济存在滞涨压力，若风格转换，低估值低配臵的消费品尤其白酒有望在6-7月显著超越大盘，维持行业“推荐”评级;习奥会宴请茅台和近期中央媒体对茅台等白酒态度逆转为友好显示政策导向正在回归理性;五粮液新政策“控量减库存提一批价”，近期五粮液和茅台一批价均出现小幅反弹，泸州国企数据转好显示老窖也在缓慢恢复中，近期重点看好一线白酒;坚定看好茅台，同时密切关注五粮液和老窖。

　　行业数据与分析:高端白酒价格走强肉价反弹奶粉价格高企

　　白酒:上周茅台五粮液老窖的淘宝网[微博]主流卖家总销量环比下滑近两成，其中茅台销量环比下滑近四成，五粮液销量持续回升。价格方面，茅台五粮液名义成交均价持续走强，上周环比涨幅均为2%，而本周每瓶茅台的名义成交均价已涨至1000元。

　　五粮液推出二季度营销新政，减少对经销商的进货压力，回收低价货提高一批价，减少直接补贴鼓励终端营销改进动销是核心内容。公司明确提出了8月底一批价回到830元，实现顺价销售的目标，目前一批价已经普遍上涨20元左右。

　　6月6-7日，人民日报及海外版连续撰文，强调茅台的繁荣来自民间消费和收藏价值，同时习近平主席在习奥会上用茅台祝酒，都释放出高层力挺茅台和白酒，希望白酒行业能做强做大，走出国门的意图。

　　重要产品价格:近期猪肉价格持续反弹，上周猪肉价格环比涨1.9%，月环比累计涨4.0%;国外和国产品牌奶粉零售均价仍维持高位;4月澳麦进口均价环比虽回落0.6%，但1-4月累计均价同比涨16%、相对12年均价涨15%，预计13年大麦价格仍有上涨压力;4月Liv-ex指数回落，结束了连续3个月的反弹态势。国产葡萄酒受“禁酒”和进口酒冲击，高档干红仍面临降价压力。

　　维持“推荐”的行业评级重点看好一线白酒

　　鉴于高端白酒近期维持快速走量态势，我们继续维持行业”推荐“的投资评级。

　　近期白酒动销明显改善，我们建议重点关注销售格局较好且中报有望增速改善的贵州茅台和五粮液，以及处在缓慢恢复中、且具有低估值和高分红的泸州老窖。食品股中，南方食品因其管理层换届仍放入组合;另外，我们将双汇发展和皇氏乳业调出组合。

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　　贵州茅台(600519)：RFID溯源体系上线 打假变被动为主动

　　研究机构：招商证券[微博] 日期：2013-06-05

　　茅台上线RFID 溯源体系并开放公众查询鉴定。公司5 月22 日在北京人民大会堂召开新闻发布会，正式上线RFID 溯源体系并支持公众检测查询，茅台是商务部酒类电子追溯体系建设首批试点工程。消费者使用带有NFC 拈的手机终端，在公司网站上下载客户端(http://202.98.213.209:8080/a/)，就可以主动查验带有RFID 芯片的茅台酒信息，信息内容有酒品名、规格、生产批次、生产日期、销售渠道、查询次数等。公司共投入1.27 亿元打造RFID 溯源系统。

　　目前有带有RFID 芯片的新款茅台已到达终端，我们进行了体验，确实十分方便。

　　根据经销商反映，6 月1 日已经收到了第一批带有RFID 的茅台酒，其特征如下:“1、茅台酒瓶外盒与非RFID 的茅台酒相同;2、外盒侧面多了一组条形码;3、芯片位于瓶盖激光防伪内测，开瓶即毁，不可能回收被假酒再次使用”。我们对RFID 手机查询系统进行了体验，使用带有NFC 功能的手机打开客户端一扫即可读取信息，十分方便，但里面所含内容还较少，“追踪溯源”页面经销商信息还不完善，这方面将来还有待加强，不过消费者可以有一个值得信赖的渠道方便的自助查询真伪已经是一大进步，是未来酒类防伪的趋势。

　　五粮液在一两年前就与远望谷合作推出RFID 防伪系统，开业内之先河，不过只能在专卖店进行查验。五粮液在一两年前就已经率先使用了RFID 系统，开业内之先河，我们也进行了体验，五粮液是在专卖店有类似ATM 的查验机器，信息很全面，但只能在专卖店进行查验，不太方便，我们希望五粮液将来也推出手机版查验软件，方便消费者。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级:茅台此次上线RFID 防伪体系并开放手机终端查验，可谓是酒类防伪前进的一大步，此举将有利于茅台打击假酒、提升品牌形象、扩大销量，我们维持13-14 年EPS 预测 15.52 、18.10 元，维持目标价238 元。风险提示:终端消费回升不持续，不利政策继续出台。

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　　五粮液控量坐等旺季 或致价格小涨

　　在经历了持续下跌后，近来茅台和五粮液或将迎来一波涨势。昨日，商报记者从多位五粮液经销商处了解到，五粮液公司近日口头授意经销商，要求将五粮液的一批价维持在730元/瓶以上，团购价稳定在800元/瓶以上。而对于此前大量低价抛货的经销商，五粮液将对其控制发货。昨日，五粮液公司证券部人士向商报记者表示，公司此举是为规范市场。

　　五粮液暗示经销商保价

　　经过数月的持续下跌后，以茅台和五粮液为代表的高端白酒市场渐趋稳定。在此背景下，五粮液打起了涨价的算盘。

　　昨日，多位五粮液经销商向商报记者透露，五粮液公司近日在与经销商沟通时表示，希望渠道商将五粮液（500ml52 水晶瓶，下同）的一批价保持在730元/瓶以上，团购价维持在800元/瓶以上的水平。与此同时，此前大量低价抛货的经销商，将会在接下来的调整中被厂家控制供货量。

　　渝北某五粮液经销商向商报记者坦言，行业内和厂家都知道是哪些经销商在抛货。这些经销商大部分是贷款做的，在巨大的还款压力下抛货，也情有可原。

　　五粮液公司证券部人士昨日告诉商报记者，公司对一些做得不好的经销商的供货量进行限制是常规手段，也是对做得好与做得不好的经销商奖惩有别。至于涨价之说，该人士表示，没听说公司要涨价。

　　事实上，市场上的五粮液价格仍然大幅倒挂。一位五粮液经销商向商报记者透露，五粮液目前的打款价（出厂价）为729元/瓶，但在重庆市场上，经销商的一批价低至610~620元/瓶，倒挂超过100元。同时，终端市场上的团购价也处在倒挂阶段，普遍为700元/瓶，最低可达680元/瓶。

　　一线白酒价格或小幅上涨

　　五粮液涨价有没有空间沙坪坝某酒业公司人士对商报记者表示：“经过最近数月的低价徘徊，五粮液渠道上的库存已消化殆尽。在竞争对手茅台的价格稳定在900元/瓶以上的情况下，五粮液有涨价的空间。”

　　还有多位酒商对商报记者表示，茅台和五粮液的销量已经回归到限制“三公”消费前的正常水平，在今年的股东大会上，贵州茅台董事长袁仁国也表示，希望经销商将茅台的终端市场价格维持在999元/瓶上下。袁仁国还在日前茅台公司的茶话会上称，茅台已经开始转型，将市场转向大众消费、商务消费、家庭消费及个体消费。

　　白酒营销专家肖竹青昨日在接受商报记者采访时表示，尽管“三公”消费的限制并未放松，但是在市场上，茅台和五粮液已经有回暖迹象，这表明酒企对政务消费外的市场的开发起了作用。

　　在肖竹青看来，五粮液即使涨价，幅度也不会太高。五粮液公司表现出对市场的信心，对众多酒企来说是好事。一线品牌的上涨，将为二线品牌赢来更多空间。

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　　洋河股份：维持买入评级

　　研究机构：中银国际 日期：2013年04月27日

　　公司 13 年1-3 月实现销售收入63.23 亿元，同比增长6.06%；实现营业利润31.40 亿元，同比增长6.39%；归属上市公司股东净利润23.56 亿元，同比增长6.53%，每股收益2.18 元。公司1 季度销售增速同上年全年增速相比大幅下滑近29.5 个百分点，2012 年收入增长前高后低，第4 季度增速已经下滑到7.55%。宏观经济增速放缓、三公消费收缩导致高端酒市场疲软，公司高端酒2012 年上半年同比增长 56.9%，下半年增速下滑到21.6%，而普通白酒销售增速由上半年的-1.3%提升到14.6%。总体而言，行业整体景气度下降，高端白酒市场短期呈现一定程度萎缩，次高端承压明显，公司销售收入增速下滑在我们意料之中。调整是公司2013 年主线，包括产品和市场两个方面。以2014 年11 倍市盈率估值，下调目标价至78.00 元，维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　1 季度毛利率同比下降1.18 个百分点，主要由于高端“梦之蓝”系列收入增速下滑；销售费用率同比下降约1 个百分点，导致净利润率同比没有下滑。

　　1 季度末预收账款余额4.88 亿元较12 年底下降43.41%，公司2011 年底余额35.13 亿元是历史高点。虽然参考性不强，但仍反映需求变化。

　　公司 2013 年营销重点是“顺应新变化”和“拓展新空间”，公司会加大研发和推广中价位产品力度，增强商务市场和大众消费市场的拓展，适应形势转变销售结构，以保障收入增长。

　　从 2012 年形势看，预计2013 年将延续普通价位酒销售增速更快的态势。

　　公司拟以不超过10 亿元资金进行股票回购，回购价不高于70 元/股。

　　评级面临的主要风险

　　行业调整期较长，竞争持续激烈，挤压式增长导致公司收入增速缓慢而销售费用增长过快；限售股解禁后抛售。

　　估值

　　我们一次性调整2013-14 每股收益预测至6.14 元和7.06 元，目标价由148.30 元下调至78.00 元，相当于2013-2014 年12.7 倍和11.0 倍市盈率，维持买入评级。

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　　酒鬼酒(000799)下血本 大折扣挽留经销商

　　据21世纪经济报道5月10日消息，日前，记者了解到，酒鬼酒已经以不同的方式给经销商销售折让，折让比例惊人。有经销商透露，“去年剩了6000多万元的酒鬼酒，今年厂家给了我们2000多万元现金补偿。”另一经销商透露，“塑化剂超标被曝光后，酒鬼酒产品根本销售不出去，我要求退货，但是酒鬼酒不同意，说只要2013年我继续推酒鬼酒，每100件免费赠30件。”

　　关联交易屏障

　　企业因售出商品的质量不合格等原因而在售价上的减让属于销售折让。2012年度，酒鬼酒的营业收入16.5亿元。在塑化剂事件后，酒鬼酒的销售一落千丈，经销商积压了大量库存。按照前述两大经销商所述，酒鬼酒对经销商库存提供的销售折让和赠送比例推算，酒鬼酒2013年收入减少而费用增加，侵蚀利润可能在两亿元左右。

　　当记者问及2013年销售业绩目标时，酒鬼酒证券办公室工作人员没有明确回答，只是说“现在是一个市场恢复期”。

　　受市场善后成本高、今年销售同比下滑两方面因素影响，酒鬼酒2013年的利润堪忧。但是，不排除酒鬼酒在处理销售折让时利用关联交易方提供的缓冲地带。

　　2012年，酒鬼酒前五大客户为：酒鬼酒湖南销售有限责任公司；北京京糖酒鬼酒业有限公司；天津中糖华丰实业有限公司；天津市裕隆达商贸有限公司；上海鹏城王酒业有限公司。其中，天津中糖华丰实业有限公司是公司控股股东中皇有限公司的股东，酒鬼酒湖南销售有限责任公司是其参股公司。2012年诸多关联方销售，占同类交易比重39.68%。

　　尤其是酒鬼酒湖南销售有限责任公司，系酒鬼酒全资子公司酒鬼酒供销有限责任公司与湖南省骨干经销商合资组建，参股股东均为公司经销商。2012年度，该公司对营收贡献5.14亿元，占总销售的比例为31.19%。

　　而这些关联交易方为酒鬼酒掩饰销售折让、退货和市场支持费用提供了一个良好的屏障。

　　能否绝地反击

　　记者发现，酒鬼酒经历塑化剂风波后，公告了齐抓产销的措施。酒鬼酒甚至提出，2013年调整产品结构，加大新品开发投入，加强储备战略产品，健全产品体系，在做优做强主导产品的同时，加大湘泉、洞藏、内参的投入力度，确保洞藏、内参、湘泉实现规模增长。

　　不过多项措施能否挽回败局仍是未知数。

　　酒鬼酒2013年第一季度预收账款余额1.96亿元，较3.49亿元的期初余额，锐减1.53亿元，减幅44.00%。酒鬼酒解释称锐减的原因是原预收款于第一季度发货。发货即确认为销售收入，酒鬼酒披露的第一季度的销售收入为1.98亿元，略高于预收账款减少额。因为增加特定客户短期赊销，导致应收账款较期初增加350万左右。

　　这也与2013年度几乎没有经销商打款进货相吻合，最多是将订的货提走而已。销售也从先款后货转变为少量的先货后款。

　　在加大市场支持力度的同时，酒鬼酒销售费用从上年同期的1.51亿元，锐减至今年的0.52亿元。减支近1亿元，最终使报表勉强盈利923万元。

　　（证券时报网快讯中心）

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