中国知名肉类生产商双汇宣布将收购全球最大生猪及猪肉生产商史密斯菲尔德食品,收购金额约71亿美元。分析认为,消息将利好猪肉加工概念股,高金食品、得利斯、煌上煌等是猪肉制品加工企业。
据证券时报报道,世界最大的猪肉加工商美国史密斯菲尔德食品公司周三宣布,已同意接受中国肉类加工商双汇国际控股有限公司以71亿美元(约436亿元人民币)成本收购其已发行的所有股份。其中支付现金47亿美元(约289亿元人民币),并承担后者债务约24亿美元(约147亿元人民币)。
民族证券农业行业分析师刘晓峰在接受证券时报记者采访时表示,从大双汇角度来看,此次收购将对双汇有很大的提升作用。一方面,有助于双汇集团较好地保证其食品安全,从目前市场交易为主的模式转换为上下游一体化的模式,将对其经营结构和市场形象会有较大的正面影响;另一方面,从公司业务发展的角度看,将有助于双汇集团以较低的成本发展质量更高的中高端低温肉制品。根据协议,双汇将为每股史密斯菲尔德股票支付34美元,较该股周二收盘价25.97美元溢价31%。
此项交易已获得双方董事会的一致批准,尚需获得史密斯菲尔德股东批准。两公司预计此项交易将于今年下半年完成。双汇已承诺保留史密斯菲尔德现有的业务、员工及管理层。
本次交易的融资将由双汇、史密斯菲尔德现有债务的延期付款、摩根士丹利高级基金公司以及银行财团提供。
交易的完成还需满足某些条件,包括史密斯菲尔德股东批准,以及美国境外投资委员会的审批,满足美国现有外国反垄断和反竞争的现有法律以及其他特别成交条件。按照协议,如收购因监管原因流产,史密斯菲尔德将付给双汇“反向分手费”。
双汇国际为双汇集团实际控制人。双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团,双汇集团及其母公司罗特克斯合计持有双汇发展(000895)73.26%股权。目前,双汇集团总资产达200亿元,员工6万多人,年肉类总产量300万吨,是中国最大的肉类加工基地,在2011年中国企业500强排序中列166位。目前,双汇集团在新加坡、韩国、菲律宾等国建立办事机构,开拓海外市场,每年进出口贸易额突破1亿美元。
“十二五”期间,双汇集团的发展目标是成为中国最大、世界领先的肉类供应商,到“十二五”末,肉类总产量将达到600万吨,销售收入突破1000亿元。
史密斯菲尔德食品成立于1936年,目前是全球最大的养猪及猪肉生产企业,在全球12个国家开展业务。该公司此前公布的2012财年财报显示,净利润达到3.61亿美元,摊薄后每股收益2.21美元;销售额达到131亿美元,增长7%。在2011财年,史密斯菲尔德食品净利润为5.21亿美元,摊薄后每股收益3.12美元。
技术引进或成最大亮点
卓创资讯分析师姬光欣表示,此次对史密斯菲尔德的收购,明面上看到的是双汇走出去,扩大海外的业务。同时双汇也能藉此提升品牌在全球的知名度。
不过,在李莹看来,此前并没有太多海外拓展经验的双汇,这次收购更多是针对其国内市场。
东方艾格畜牧饲料行业分析师王晓悦表示,中国的猪肉进入美国市场难度很大,双汇此次收购动机可能还是为了国内市场,无论是品牌还是合作。史密斯菲尔德有很多优势经验可供双汇借鉴。其环保处理、肉类加工技术,及高端肉类方面的优势,可以为双汇在中国未来的发展提升产业集中度。
“史密斯菲尔德作为一体化企业,在上游种猪这块也有一定的资源。而双汇在2010年因‘瘦肉精事件’饱受诟病,主要原因就是自己养殖生猪的比例太小,大部分收自散户,才会出现食品安全质量控制方面的不足地方。”王晓悦解释道。
获得先进“软件”
收购史密斯菲尔德实现了万隆进军国际市场的愿望,更重要的是得以引入史密斯菲尔德的“软件”。
万隆说:“这是中美两个世界最大经济体内最大的猪肉企业的结合,集中了最先进的科技、资源、技术和人才,优势互补,将形成世界最大的猪肉企业,为全世界提供优质、安全的肉类蛋白。”
双汇方面表示,史密斯菲尔德是全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商、美国最大的猪肉制品供应商,具有优质的资产、健全的管理制度、专业的管理团队和完善的食品安全控制体系。双汇国际控股的双汇发展则是中国最大的肉类加工企业,是中国肉类品牌的开创者,创造了巨大的经济效益和社会效益,双汇品牌享誉全中国。
合并后,双汇国际承诺保持史密斯菲尔德的运营不变、管理层不变、品牌不变、总部不变,承诺不裁减员工、不关闭工厂。并将与美国的生产商、供应商、农场继续合作。全美的消费者仍将继续享用史密斯菲尔德高品质、安全的猪肉产品。
而对于史密斯菲尔德来说,万隆的收购也是一阵及时雨。
“对于史密斯菲尔德的全部股东、连同美国农民和美国农业而言,此次交易意义非凡。”史密斯菲尔德首席执行官拉瑞·珀普(Larry Pope)评论称,“史密斯菲尔德是世界领先及最可信赖的垂直一体化生猪养殖和加工企业,我们十分高兴双汇国际认同我们完善的管理机制、卓越的食品安全运营体系,和4.6万名辛勤工作的员工。……我们将共享彼此的专长,以及在中美两个世界最重要的猪肉消费市场的领导地位,作为双汇的一部分,我们期待加速全球扩张战略。”
不过,万隆的这桩大生意能否顺利实现,并非没有变数。史密斯菲尔德全部股份的价值达到71亿美元,与双汇集团一年的收入相差不是太多,双汇如何筹得这笔天量资金还是未知数。史密斯菲尔德方面的信息显示,双汇可能以银团贷款的形式筹得上述资金。
另外,鉴于史密斯菲尔德在美国拥有较大市场份额,双汇的收购是否在反垄断方面获得美国监管部门的同意也是一个未知数。
双汇发展(000895):阴霾散去,旭日再升
来源:中原证券撰写时间:2013-05-10
2013公司有望迎来量价齐升格局。“瘦肉精”事件影响消退、生猪供应充分,有利于公司产能利用率的提升,预计公司实现全年制定目标:屠宰生猪1750万头、肉制品190万吨的概率较大。价格来看,生猪价格的下行,公司产品结构的优化,有利于公司毛利率水平的攀升。在量价齐升的双重推动下,公司2013年业绩有望保持21%以上的增长,预计全年EPS为1.69元。
行业发展趋势利好龙头企业:行业逐步进入成熟期,“缓慢增长,结构优化,趋向集中”是行业未来演进方向。行业增速趋缓,预计未来十年肉类消费总量增速在2%左右。结构来看,健康、美味的低温肉质品和冷鲜肉占比将逐步提升。国际经验看,行业走向集中是大势所趋,国内行业集中度极低,未来提升空间较大。
公司竞争优势明显:规模优势、研发能力、品牌和运营能力是公司的核心竞争力。从市值规模、收入和净利润水平来看,公司规模优势明显;公司历来重视研发和品牌的建设,2012年度本公司研发支出和广告促销费用金额分别为3.89亿、2.8亿元,占本年度营业收入的0.98%、0.71%。
行业周期利于业绩改善:屠宰和肉制品行业的盈利水平受“猪周期”影响较大,猪肉价格下行时,受产能利用率提升和成本下降双重推动,有利于毛利率提升。测算显示,公司毛利率水平与猪肉价格呈现明显的负相关关系,猪肉价格每变动1元每公斤,毛利率相反方向变动0.3-0.4个百分点。2013年1-4月份周均猪肉价格14.39元/kg,同比下降9.21%,成本的下降有利于公司毛利率的提升。
资产注入完成,股权激励效果显现:2012年,集团将肉类资产注入上市公司,解决了关联交易和同业竞争问题,完善了公司治理结构。同时2012-1014年实施的股权激励计划,利于调动管理层的积极性,从而推动公司业绩增长。
高金食品中标5412万元冻猪肉国家收储计划
5月23日晚间,高金食品公告,根据国家储备肉收储计划,公司中标2013年度第一批第二次中央储备冻猪肉收储,并于2013年5月9日开始签订合同,近日所有合同签订结束,此次公司中标该批第二次中央储备冻猪肉2400吨,标的价值合计为5412.00万元。
此次中标的2400吨中央储备肉,将会对公司2013年度主营业务利润产生积极影响。本次中标中央储备肉在收储完成后需经华商储备商品管理中心进行系列检验,能否在2013年上半年实现销售尚无法确定。如能实现销售,公司将按时对2013年度半季报预告进行修正。
业内人士表示:“收储的主要利润来自于政府的补贴,因为国家宣布收储之后市场猪价肯定要上涨,企业这方面的利润空间不大〖虑到一季度以来猪肉、生猪市场持续走低,这次中标对于高金来说无疑是一个利好。”
公司是国家级农业产业化经营重点龙头企业、是中国西部地区最大的集优质生猪繁育、养殖示范、屠宰、分割、冷藏加工、鲜销连锁、罐头食品生产及猪肉制品深精加工于一体的外贸型猪肉食品综合加工企业。公司下辖宜宾高金、射洪高金、广元高金等近20家子公司,员工数1000人。公司在全国各大城市设有近五十个办事处、八十多家鲜销连锁店和两个国外销售分公司,同时公司拥有进出口经营权,产品远销俄罗斯、香港、韩国、日本等三十多个国家和地区。
得利斯(002330):单季增速回升,局部现增长亮点
来源:山西证券 撰写时间:2013-02-27
业绩符合市场预期。2012年公司共实现销售收入197,462.85万元,同比增长2.56%;归属于上市公司股东的净利润4,862.66万元,同比增长6.05%;每股收益0.194元。分红方案:每10股转增10股。
单季增速回升,局部现增长亮点。2012年公司整体经营状况不佳,尽管下半年销售已现向好趋势,但仍难改整体收入增速放缓步伐,全年公司仅实现微幅增长,主力产品冷却肉及低温肉制品销售收入均出现小幅下滑。不过,公司仍具局部增长亮点:1)调味食品类持续保持快速增长,增幅近五成;2)西北地区受销量大幅增长带动,收入增长达40%以上。四季度来看,公司单季收入增速已现回升态势,未来预计销售回暖趋势应将持续,公司经营有望持续向好。
营销渠道力度加强,但费用率上升挤压盈利。2012年来公司持续实行“以经销商为主,办事处服务为辅”的营销模式,积极推进“百城万店”与“店中店”工程建设,加强与大型商超合作,扩大营业网点密度,新增中心展示店3家,专卖店500家,营销渠道力量得到进一步增强。不过,相应举措也使得公司销售、管理费用率显著上升,相比2011年分别上升0.53和0.48个百分点,从一定程度上挤压了公司盈利。
2013目标增长10-20%,兑现程度仍需观察。2013年公司计划继续加强营销渠道建设,新增网点30%,其中增加专卖店1000家,增加中型以上经销商30家,同时通过营销、管理、人员等多方面改革提升吉林、西安等子公司经营能力,实现业绩突破,全年目标实现销售收入增长10-20%。目前来看,吉林子(财苑)公司问题由来已久,扭亏具一定难度,西安公司则受新项目投产拖累,产量有待释放,因此,相关目标兑现程度仍需观察。
投资建议:分析师预计公司2012-2014年的EPS分别为0.22、0.25、0.33元,对应动态市盈率分别为59.3、50.9、39.2倍,给予“增持”评级。
煌上煌(002695):业绩低于预期,拐点确认尚需时日
来源:国海证券 撰写时间:2013-04-24
煌上煌(002695)在2013年4月24日发布2012年年报,报告内容摘要如下:
2012年公司实现营业收入8.9亿元,同比增长0.39%;归属母公司股东净利润0.97亿元,同比增长20.11%;每股EPS0.94元,按期末总股本测算为0.79元;每10股派2.25元。
评论:
公司四季度业绩不及预期,拖累全年业绩表现。公司12年4季度销售收入1.7亿元,较11年同比下滑17.91%,12年4季度归母净利润0.23亿元,较11年同比下滑3%。公司在12年4季度进行了大幅度的门店整改,关闭了大量不合格门店是营收大幅下降的主要原因,但从12年4季度开始,主要原材料整鸭及鸭爪的成本持续下降,毛利润率持续提升,12年4季度单季度较去年同期提升了近5个百分点,从尔导致了归母净利润增速降幅慢于营收增速降幅。
四季度管理费用季销售费用率大幅提升。公司12年4季度管理费用率和销售费用率大幅提升,分别较11年同期提升了近3个百分点和4个百分点,达到8.29%和9.96%。分析师认为,春节期间的促销让利,还有关闭不合格家门店所产生的一些一次性费用记录在管理销售科目中是导致费用率同比大幅提升的主要原因。
投资建议:上市后公司治理加强,门店结构趋于优化,产能扩张后商业模式的可复制性强,维持““增持”评级。公司形象方面,公司专门聘请国内著名的专业团队,提升品牌形象,扩大品牌影响力,截至12年12月31日为止,公司已完成了90%门店形象的升级换代;生产技术方面,公司在12年下半年引进了巴士杀菌拉伸膜预包装生产线技术;引进了感应喷雾式酒精消毒技术;改良了部分生产工艺,引进了蒸汽烤鸭技术;募投项目方面,辽宁5000吨食品生产线已经基本建设完成,不日即可投入生产。江西2万吨食品加工项目已经完成“三平一通”,工程进展顺利。禽流感影响方面,分析师认为H7N9致命性禽流感病毒的蔓延将对公司13年上半年的销售情况产生一定影响,但分析师认为不必过分悲观,原因是禽流感属于短期的黑天鹅事件。短期来看,虽然会对销售额产生一定影响,但也会致使原材料采购成本持续降低(公司从12年4季度岛13年1季度为止,原材料价格逐季走低),成本走低会导致利润提升,从而抵消部分销售下滑的影响。长期来看,短期的禽流感事件并不会改变公司的核心竞争力以及减弱公司的投资价值,反而会在短期内大幅降低介入成本。并且促使公司提升原材料管控能力、提升对门店卫生状况的重视程度等内部管理体系,反而会致使公司的核心竞争力有所提升。所以,分析师就禽流感事件对公司影响整体是偏乐观的。鉴于公司商业模式的可复制性强,未来产能跟上后,公司业绩持续高成长可期,继续给予“增持”评级。
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