中国企业最先受益的是技术成熟的锂电池材料，受益环节先后顺序为：电解液、负极>正极、隔膜。

　　【证券市场周刊】(本刊特约作者 周旭辉)特斯拉(Tesla)将引领电动汽车的革命，其对A股的影响类似于苹果手机。

　　Tesla整车组件购自全球近百家顶级汽车制造以及IT企业，相对核心的电池来源于三洋；最为核心的电池管理系统、电机由Tesla自主研发。

　　在Tesla各零部件中，锂电池是最为重要的环节，整车7万美元，电池的成本近3万美元，占到成本的40%左右。

　　我们以Tesla Model S所用标准18650电池为基准，在锂电池下游产业链中，iPhone 5相当于0.5个18650锂电池，笔记本需6个18650电池，Tesla Model S 85kWh电动汽车则需8142个，相当于1.6万部iPhone 5手机或1300部笔记本电脑。

　　2012年，苹果公司旗下产品锂电池用量约3.77Gwh，占锂电池总量的11.26%，为锂电池下游应用第一大公司。我们预计Tesla在2013年、2014年所需锂电池分别达到1.6Gwh、4.4Gwh，届时，Tesla将超越苹果成为锂电池最大增长驱动因素。

　　而Tesla采购的锂电池来自于三洋的18650电池，其上游供应商基本都是日本本土的企业。另外从同行业竞争趋势看，Tesla的崛起也将会直接刺激其他汽车生产商大规模开发电动汽车，从而带动锂电池爆发式增长。

　　在锂电池材料领域，中国企业已经具备了相当的国际竞争力。根据中国锂电池材料企业在国际上的竞争力排序，我们认为其受益的环节从先到后的顺序分别为：电解液、负极>正极、隔膜。

　　在电解液环节，江苏国泰(002091.SZ)、新宙邦(300037.SZ)、杉杉股份(600884.SH)分列国内前三。目前，江苏国泰是电解液的龙头，但新宙邦近几年发展速度很快，抢占了一系列优质的客户，先后攻下松下、索尼、三星[微博]、LG国际前四大电芯厂，大有赶超之势。

　　另外，电解液的发展还带动了国内六氟磷酸锂的国产化。目前多氟多(002407.SZ)和九九久(002411.SZ)的质量已经接近国际水平。

　　在负极材料环节，包括中国宝安(000009.SZ)控股的贝特瑞、杉杉股份，后者的综合实力则超越前者，为国内负极材料的龙头企业。

　　在正极材料和隔膜环节，国内企业的竞争力还不及国际企业，但也在逐渐进步过程中。其中，在正极材料环节，杉杉股份、当升科技(300073.SZ)在国内市场份额都处于前五位。2012年杉杉股份正极材料已经走出盈利低谷，并开始布局正极材料前驱体。

　　在隔膜环节，近几年隔膜国产化的趋势很明显，佛塑科技(000973.SZ)控股的金辉高科具备一定竞争力，沧州明珠(002108.SZ)也已经量产，并正在扩大规模。

　　为了研究锂电池对上市公司业绩的影响，我们拆分了2012年各公司的收入和净利润。研究发现多氟多、当升科技、杉杉股份的锂电池归属母公司所有者的净利润已经超过50%，业绩弹性较大；江苏国泰和新宙邦占比在30%左右。

　　另外，在电芯领域，全球前四大电芯企业还无中国企业的身影，但国内企业的竞争力也逐渐增强，比亚迪(002584.SZ)、ATL、成飞集成(002190.SZ)控股的中航锂电等企业已经取得一定的市场地位。

　　在电机领域，中国的电动汽车启动以后，需要电机和充电桩的配套，那么受益的将是电机中的中科三环(000970.SZ)、宁波韵升(600366.SH)、大洋电机(002249.SZ)，与充电桩相关的奥特迅(002227.SZ)、动力源(600405.SH)、上海普天(600680.SH)等。

　　综合考虑竞争力、业务弹性、未来发展趋势和估值，我们首推杉杉股份和新宙邦。

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