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产业资本频增持 商业股机会临近

http://www.sina.com.cn  2012年09月21日 05:19  证券时报网

  9月19~20日,南京中商东百集团及汉商股份先后公告股东增持。我们认为,行业再现股东较大比例的增持行为,表明产业资本对零售板块中长期投资价值给予一定的认可。

  (1)南京中商:大股东祝义材9月4日~18日增持公司143.61万股,占比公司总股本1%。2012年以来,祝义材合计增持公司2895万股,占总股本比例20.16%,测算均价为26.53元。截至目前,祝义材直接持有公司5439.50万股,占比37.89%,同时祝义材和其控制的江苏地华实业集团合计持有公司9672.40万股,占比67.38%。

  (2)东百集团:丰琪投资8月21~9月19日增持公司1719万股,占总股本5.01%。2012年以来,丰琪投资合计购入公司3441万股,占总股本10.03%,均价7.71元。根据公司公告,丰琪投资目前以3441万股的持股数成为公司第二大股东,且丰琪投资不排除未来12个月内继续增持。

  (3)汉商集团: 9月13~18日,卓尔控股和阎志分别增持公司1081.91万股和6.89万股,且不排除未来12个月内继续增持。阎志为卓尔控股的实际控制人,两者目前合计持有公司1974万股,持股比例为11.30%,均为2012年购入,测算均价为7.74元。

  截至9月19日收盘,南京中商34.46元的股价对应2012年PE为45.7倍、PS为0.9倍;东百集团8.27元的股价对应2012年PE为25.8倍、PS为1.3倍;汉商集团9.24元的股价对应TTM-PE为100倍、PS为1.8倍。从估值上看,以上3家公司均高于行业平均水平。

  年初以来,零售行业大股东、产业资本及高管收购或增持的现象,日益受到市场关注。我们认为,2012下半年行业的收入及业绩增速将逐季提高。站在当前时点,随着四季度消费旺季到来而打折促销力度加大,且在2011年同期低基数效应下,行业收入增速有望恢复并在四季度和2013年一季度出现较大弹性,全年行业各有约15%的收入和20%利润增速,国庆节后观察节日消费数据及9月份数据是重要投资依据。估值方面,行业16倍的动态PE估值仍处于历史低位,并与成长性较弱的国际可比零售公司相当,有估值修复基础。

  值得注意的是,行业数据显示公募机构的持仓二季度末降至4.95%的历史低位,加上频频出现的产业资本或大股东增持现象,这预示着行业下跌已近尾声,投资机会正临近,9月底应是进场的好时点。另外,投资者可密切关注9月、10月份数据,如果数据能够有比较明显的回暖(我们对此有偏积极的预期),可选品种包括王府井重庆百货友谊股份等龙头公司,而二三线区域的零售龙头因受宏观经济波动影响小,具有区域控制力强,且店龄结构合理、治理结构优化、业绩释放能力和动力强等因素,投资者也可多加关注,如银座股份欧亚集团步步高、开元投资(医院是重要看点)和超跌的合肥百货等。(作者系海通证券分析师)

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