投资建议:
QE3的推出可能使市场通胀预期发生反转,对债券市场不利,影响保险公司投资业务,且银保渠道还未解冻,保险行业的保费调整还在继续,虽然还有保险投资细则将推出和延税型养老保险试点推出,但出于谨慎,我们给予保险行业“中性”评级。推荐的顺序为:中国平安(微博)>中国人寿>中国太保>新华保险要点:
寿险保费8月同比增减不一。8月份寿险保费同比增速为:中国人寿(20.1%)>平安人寿(微博)(17.0%)>太平洋人寿(-8.1%)>新华保险(-12.3%),1-8月累计保费同比增速为:平安人寿(6.6%)>新华保险(5.8%)>太平洋人寿(0.0%)>中国人寿(-3.2%)。8月份中国人寿的寿险保费同比大幅增加,同时累计保费同比增速的下跌幅度从4月份以来逐步收窄,公司上半年在新单保费下降26.4%的情况下,新业务价值还取得了2.5%的增速,在下半年保费增速向好情况下,我们判断公司下半年的业绩会更加靓丽,但保单的实际利润率还需观察。新华保险8月寿险保费同比大幅减少,且公司的累计保费收入同比增速从年初以来逐步下降,公司目前重点在于调整渠道结构,提高代理人渠道保费,从中报业绩来看,公司上半年结构调整取得了一定成效,代理人渠道保费增长居前,但公司新单利润率还需提升,上半年公司新单利润率在四家保险公司中最低。
产险保费8月同比增速较7月提升。8月份产险保费同比增速为:平安财险(22.2%)>太平洋财险(16.2%)>人保财险(微博)(12.5%),1-8月份产险累计保费同比增速为:平安财险(19.94%)>人保财险(10.51%)>太平洋财险(10.46%),8月份产险保费同比增速均较7月份有所增加。但是产险保费增速与过去3年30%以上的增速相比已经下降较多,车险的黄金成长期已过,且目前各地政府逐步开展的汽车限购政策将进一步压制汽车销售,由于车险保费与汽车存量相关,因此车险保费增速未来将逐步回落。
风险提示:股市下跌的系统性风险。
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