商报记者 张淑贤 林蓓

　　由于全球流动性宽松和地缘政治风险等因素，国际油价预计在相当长一段时间内将在百元附近徘徊。

　　高油价时代如何布局A股又成为投资者需要面临的难题。业内分析人士指出，投资者不妨关注直接受益的石油开采及其设备服务行业，谨慎对待炼油行业；建议关注间接受益的替代能源行业，如作为石油替代品的煤炭行业，而节能概念的新能源和铁路运输等板块也值得关注。

　　油价趋势：油价继续维持高位可能性大

　　近期中东北非局势紧张，推动国际原油价格再次突破100美元大关，并创出106美元这一两年以来的新高。

　　地缘政治危机加剧了油价短期供应忧虑是近期油价飙升的催化剂。浙商证券分析师戴康日前在一篇报告中预计，欧佩克组织目前每天约有剩余产能520万桶，如果利比亚和另一北非危机国家阿尔及利亚同时停产，则每天流失的产量共计310万桶，这样欧佩克每天剩余产能便回到210万桶即1990年至1991年第一次海湾战争时的水平。

　　高盛预测的数据更为悲观。该投行分析师在一份投资者报告中指出，目前欧佩克闲置产能实际上可能已低于每天200万桶，且最新预测把欧佩克闲置产能开始减少的时间提前了6个月左右。据国际能源署最新数据显示，欧佩克目前备用原油产能达515万桶／天，其中沙特拥有350万桶／天。

　　原油剩余产能回到20年前的水平，需求却已不能同日而语。戴康指出，尽管国际能源机构为了安抚市场表示可以随时动用充裕的石油库存，然而供应一旦随着无法预料的局势演变出现缺口，欧佩克核心国能否及时补上仍存疑，油价一再急升的可能性不容忽视。

　　原油价格除受供需基本面影响之外，美元币值、原油库存和投机等因素都会对原油价格产生影响。事实上，自金融危机触底后油价始终保持震荡上扬态势，这主要是由于全球流动性宽松局面以及发达国家和新兴市场国家经济复苏局面都支撑油价向好。

　　“政治、货币政策和投机三项影响油价的因素都存在较大的不确定性，仅从目前来看，油价很可能将继续维持在高位。”华泰联合证券分析师张晶接受商报记者采访时表示，“且不排除再创出新高的可能。”

　　该券商日前发布的报告同样指出，中东局势最为极端的情况即动荡蔓延到原油生产大国如伊朗或沙特并造成生产的破坏，此时欧佩克将没有更多的剩余产能来弥补供给缺口，原油价格才有可能突破前期147美元的高点。

　　“但我个人认为到达150美元的概率偏低，同样年内跌破90美元的可能性也不大。”张晶对商报记者表示，“油价2011年运行区间可能就是在90美元至120美元范围内。”

　　华泰联合报告也列出其他两种情形，如果动荡不再蔓延而且很快能够得到控制，那么欧佩克的剩余产能足以弥补利比亚的原油减产量，油价走势会和2002年底至2003年初委内瑞拉罢工时类似，快速上涨并在欧佩克产量调整到位后回落。

　　如果阿尔及利亚原油生产也大幅减产，则短期供给缺口较大，阿尔及利亚和利比亚的原油产量合计占欧佩克总产量的9.7%，超过伊朗占比，两国如果都出现严重失控局面而大量减产，将会使油价继续维持高位。

　　上游产业：石油开采业直接受益高油价

　　业内分析人士指出，作为上游的石油开采行业无疑将直接受益于高油价，而油价高涨直接促进石油开发的加快，与石油开采相关的设备服务行业无疑将受益于行业景气度的提升。

　　对于以采油开发为主的中国石油(601857)而言，勘采成本相对刚性，油价上涨直接提升盈利。海通证券一份报告测算结果显示，当原油价格上涨1美元／桶，中国石油的每股收益将分别增厚0.012元。

　　据悉，中国石油85%以上原油可以自给，成本除了特别收益金会因为原油价格上涨而增加外，其他大部分业绩是锁定的，因而成品油价格上调所产生的收入中大部分都会成为自己的利润。 

　　作为国内最大的油气生产企业，中国石油每年原油产量在1.1亿吨以上，其业绩对油价的弹性也要强于中国石化(600028)和中国海洋石油(0883.HK，简称中海油)两家公司。另据中国石油2009年年报披露，该公司原油探明储量为112.63亿桶，探明已开发原油储量为78.71亿桶。

　　而且，近年来，中国石油海外收购大多集中在上游油气资产上，包括2009年10亿美元收购新加坡石油公司45.5%股权，此外还在越南、澳大利亚等地拥有石油天然气勘探资源。

　　与以产油为主的中国石油相比，以炼油为主的中国石化主要靠从国外进口原油，上游采掘业务成为其短板，目前原油自给率不足30%，这不仅低于海外大公司的标准，也远远落后于国内其他两大竞争对手中国石油和中海油。

　　一旦原油大幅飙升，无疑将提高中国石化的炼油成本，再加上我国成品油提价往往无法与此同步，因此在高油价时代，中国石化的盈利无疑将收窄。海通证券测算结果显示，当原油价格上涨1美元／桶，中国石化每股收益仅增厚0.008元。

　　而如果油价继续大幅上涨，则中国石化将大幅受损。中国石化2008年炼油亏损就高达1020亿元，是2007年炼油亏损的7.5倍。

　　而在我国三大石油公司中，油价上涨带给中海油的利润杠杆效应最大。有业内人士推算得出，原油价格每上涨1美元／桶，中海油的净利润就将增加人民币6.21亿元。

　　浙商证券分析师戴康在其报告中也指出，在石油开采冶炼行业中基于勘探开采业务占比的多寡来选择上市公司，最看好上游油气开采企业中海油，谨慎看好中国石油，建议低配炼油业务占比高的中国石化。

　　除了直接受益的石油开采行业外，油价飙升还提升了对上游服务业的需求，石油勘探设备个股如中海油服(601808)、海油工程(600583)和江钻股份(000852)也将分得一杯羹。中银国际报告指出，中海油服最大客户中海油2011年资本支出预算同比增长了55%，因此中海油服2011年经营环境应将进一步改善。

　　商报记者查阅发现，与石油开发公司相比，油气勘探概念股价似乎与原油价格相关性更强。中海油服自去年7月份创出10.41元的阶段新低后便一路上扬，截至昨日收盘，该股股价已达24.22元，累计涨幅达132.66%；海油工程自去年7月初的4.58元一路扶摇直上达9.29元，累计涨幅高达102.84%。

　　下游行业：化工板块分高油价一杯羹

　　受益于高油价时代的还有化工板块。第一创业研究所研究员巨国贤表示，高油价将推升化工品价格上涨，近期国际石脑油、乙烯、醋酸乙烯、甲苯、环氧丙烷、纯苯、苯乙烯等化工产品的价格均纷纷大幅上扬。

　　浙商证券分析师戴康指出：“国际PVC生产的主要原材料是乙烯，国际乙烯价格基本与油价联动，因此国际PVC价格跟随油价上涨。虽然国内的PVC约80%都用电石法生产，但PVC跟油价的关系仍然比较紧密，因此国内PVC期货价格也同时大涨。”

　　光大证券分析师程磊也认为，化工股在涨价、一季度业绩超预期、油价高涨等情况下脉冲式行情是可以预见的。“化工品的全球定价特性以及我国基础化工的煤化工属性(国外主要以石油天然气为原料)决定了该板块将整体受益于高油价。”程磊指出。

　　原油作为基础能源和化工原料，其价格对制造业特别是直接的化工下游行业有重要的影响。举例来说，乙烯作为“化工之母”，其价格波动与原油紧密相关，换句话说，油价波动将会快速影响到包括通用塑料的生产成本。

　　“不同于国外以原油为主的化工产业结构，中国由于其特有的能源构成导致国内石化和基础化工领域多以煤炭作为主要原料。目前化工产品中不少都是由国际市场定价或者受国际价格影响较大。”程磊表示：“基于这个逻辑，我们认为国内煤基化工板块将受益于高油价。”

　　程磊认为，资源类、煤化工／氯碱、石油或者煤化工服务、新能源材料等均有机会，其他间接板块如农化等也将受益。

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