事件：房产税正式起航：国务院原则同意在个别城市开展房产税试点工作，具体方案由地方制定。重庆和上海两大城市随即推出了房产税征收细则，从1月28日起实施。

　　新“国八条”出台次日，沪渝房产税出炉，我们认为近期政策集中颁布，短期政策面利空基本出尽，剩下的可能只有加息。

　　温柔一刀，有利于减缓地产股价调整压力。第一、政策力度总体较为温和，征税范围基本与之前传言一致，上海主要针对增量房，重庆主要针对高端房；税率方面，低与预期，上海税率略低于之前传闻的0.8%，而重庆累进税率明显低于此前最高为3%的传闻。同时为了误伤合理需求，上海的税收优惠范围比较详尽，实际操作中比重庆版更有章可依。第二、出台时点方面早于预期，之前普遍传闻在两会前后，但是临近春节淡季出台，反而有利于资本市场走势。因此综合这两点，我们认为此次房产税较早落地更有利于减缓股价调整压力。

　　试点初期对住宅销售影响有限；税收收入对保障房贡献甚微，难以替代土地财政。以重庆为例，2010年高端住宅和别墅销售额为163亿元，仅占住宅总销售金额的8.83%，对地产销售影响较小。税收收入也比较微薄，若分别以累进税率0.5 %、1%和1.2%计算，税收收入分别为0.81亿元、1.63亿元和1.96亿元，而重庆2010年的土地出让金为642.08亿元，高端房产税收入仅为土地出让金的0.3%，因此难以替代土地财政。而对于重庆公租房的支持，重庆三年建4000万平，大约需要1000亿资金，平均每年需要333亿资金， 那么高端房产税收入的贡献率也仅为0.24-0.59%，可谓杯水车薪。

　　仅房产税本身对市场影响微乎其微，但与新“国八条”叠加将加速销量盘整，从而缓解房价上涨压力。

　　当前房价居高不下的根本原因还是供应、收入结构和存量货币充裕，税收虽然有调节收入结构作用，但仅仅一个房产税作用单薄。但是与之前严厉程度超出预期“国八条”依然会产生叠加效应。

　　投资建议。我们依然坚持前期观点，认为2011年成交量将是业绩增长和板块估值修复的首要驱动力。静待销量盘整、房价上涨得到遏制之后成交恢复，板块将迎来更好的趋势性机会。但沪渝房产税较早落地有利于减缓股价调整压力。依然建议战略性配置行业龙头股以备全年行情。重点关注高周转龙头股万科A和保利地产；资金充裕、业绩成长锁定的区域龙头中南建设、首开股份、冠城大通；成长性商业地产龙头世茂股份。（分析师：孙国东）