中原证券 李 俊

　　根据Wind资讯统计显示，截至今年7月15日，A股市场中现有的重组概念股达到140家，占比为7.4%；总市值近1.55万亿元，占比为7.5%。从今年以来的市场表现看，重组概念股比A股整体走势还是要略强一些，近期表现得尤其明显。我们认为，A股市场中的重组概念股占据相当大的比重，其中蕴含着不少的投资机会。2010年下半年，事件驱动下的外延性增长很有可能成为A股市场资金关注的主要题材，一些地方国资重组概念股值得投资者深入挖掘。

　　我们的理由有以下三点：首先，资产证券化是未来国有资产的大势所趋。在今年中央经济工作会议中，政府明确提出积极扩大直接融资。而在信贷收紧的环境下，地方政府融资平台的资产证券化尤为迫切；其次，在产业结构调整的压力下，资产并购、资产注入是优化结构的主要途径；第三，在2010年中报以后，部分企业盈利仍有下调趋势，内生性增长能力不足，A股市场有可能会更关注外延式增长带来的投资机会。

　　上海重组概念股有看点

　　年初，上海国资委召开2010年工作会议，确定今年上海市属经营性国资的资产证券化率将再提高6-7个百分点，由2009年底的25.4%提高到30%以上。虽然证券化提高比例较2009年的8%有所降低，但力度仍然很大。在“两大中心建设”的总框架之下，如何提高金融市场直接融资规模，加大国有资产整合力度，或许是上海市管理层的主要思路。

　　不过，由于上海世博会的召开，国资证券化的进程在今年上半年有所放慢。但从7月12日上海市国资委会议内容来看，国企改革发展再一次被提上重要的位置，上海国资证券化步伐有明显加快的态势。尤其是上海市的一些支柱产业，如地产、金融、医药等，虽然集团资产具有一定的规模，但就上市公司规模而言，在全国来说并不算大，通过集团资产注入方式打造行业龙头企业应是下一步工作的重点。

　　从近期A股市场表现中，投资者也能略窥端倪：例如，上实发展、中华企业、金丰投资等多家地产类上市公司就因为筹划重大事项而停牌。另外，本周三上海本地重组概念股表现活跃，有11只个股涨停，几乎占据24只涨停个股的半壁江山。

　　投资重组概念股有窍门

　　与上海相类似的是，深圳、重庆等地方国资整合也迫在眉睫。比如重庆，目前36个国有控股集团掌握着重庆近9500亿资产，平均每个集团掌握资金约260亿元。而在2012年前，重庆将推动包括港务物流集团在内的21家国有企业整体上市，A股市场因此会出现大量重庆重组概念股的投资机会。

　　虽然地方国资整合下的投资机会非常多，但对于投资重组概念股，投资者承受的风险相对要更大一些。所以，在具体操作之前，投资者需要仔细甄别，谨慎面对。就投资的成功率来看，我们建议投资者关注以下几点：首先，并购重组包括收购兼并、资产交易、股权转让和资产置换等，目前借壳上市和资产注入这两种类型的重组安全性相对较高；其次，在公司重组过程中，投资者更应关注小公司，因其短期内能快速提升企业盈利能力；最后，对于新注入的资产来说，如果与当前市场热点相符合，则未来的想象空间也会相应放大，股价上升幅度可能会更大一些。

　　此外，投资时机的选择也非常重要。如果在市场预期已经兑现、股价出现脉冲式上涨之后进入，则存在高位被套的风险。但如果过早参与，可能会面临自身心态的煎熬以及市场系统性风险的考验。一般来说，投资重组概念股需要长期耐心的跟踪与研究，在投资者充分考虑市场整体风险之后，在个股重组消息公布之前，股价没有出现大幅波动之时介入，在重组消息浮出水面之后退出，投资风险最小。但即便这样，投资者也必须面临重组失败所带来的股价调整。