资金加速流入香港 资金宽裕局面维持时间会较长

　　10月份香港基础货币量单月增加884亿港币，月环比增加11%。香港金管局10月份共投入922亿港币基础货币，11月份上半月向市场投入383亿元，而09年前9个月月均投入资金量为320亿。资金加速流入香港的迹象明显。市场担心美国经济强劲恢复或回收流动性后，资金会大规模撤离香港。我们认为如果考虑到人民币升值等因素，资金会较长时间滞留香港，购买人民币相关的资产。目前我国监管部门陷入两难的境地：如果微幅上调人民币汇率，市场形成升值一致预期，资金持续流入香港；如果维持汇率稳定，美元保持弱势，人民币升值预期不会改变，资金还会滞留香港。

　　缓解国内银行股融资压力

　　我们之前对民生银行H股将以较高价格顺利融资的判断是正确的。内地银行股近期表现强劲。明年国内银行股供给压力加大，而香港市场较长期间内会在资金面和价格方面有利于国内银行股融资。我们认为，能较快申请香港融资的内地银行股会比较有利。这样短期内较高价格融资成功的可能性大，另一方面，如果资金流入国内的压力加大，监管层出于流动性的控制可能会收紧内地银行股海外融资。

　　香港银行业最新数据点评

　　9月份香港银行业贷款与垫款总额环比上升3.2%，高于8月环比增速，新批出的按揭贷款减少2.5%。预计按揭贷款余额会保持平稳，贸易融资会有较快增速，总体上香港银行业贷款余额会缓慢增长。按揭贷款拖欠率维持在底位，该类贷款质量短期不会出现恶化。

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