赵奕

　　随着医药企业半年报陆续出炉，中成药这一细分领域，上半年业绩喜人。诸如医改等概念已经从政策层面逐步落实到市场层面，部分企业从中获益，其中就包括刚刚披露半年报的康缘药业(600557.SH)。

　　半年报显示，康缘药业营业收入下降了24%，而净利润却上升了30%，一降一升反映出该公司业务结构半年来的变化。其注射剂类产品以81%的高毛利拉动了整个公司利润水平的提高，同时，该类产品销售收入也增加了50%。

　　“从半年报和一些业绩预报来看，部分上市公司得益于对于社区医院、新农合等所谓‘第三终端’准备充分。包括康缘药业、三九医药(000999.SZ)、亚宝药业(600351.SH)等。”中银国际分析师贺长明昨日对CBN记者表示。

　　7月22日，国务院办公厅发布了《医药卫生体制五项重点改革2009年工作安排》(下称“安排”)，提出了2009年推进改革的10项任务。这10项任务中，提出了诸多具体工作目标，包括：职工医保、居民医保参保人数达到3.9亿人，比2008年增加7200万；解决607万国企退休人员的参保问题等。

　　“对医药行业整体构成利好，医保覆盖面的扩大和医保水平的提高从总量上增加了药品需求。”长江证券分析师叶颂涛表示。

　　不过，并不是所有企业都享受到医改带来的“蛋糕”，“相反，这是对企业营销能力的考验，如果准备不足，市场份额甚至还会缩小。”贺长明表示，就康缘药业来说，“净利增幅主要得益于所得税率调整，从2009年开始，该公司按照15%的基数来征收，较之去年的25%大幅降低了。”而产品结构的变化，只是起到了部分作用。

　　与康缘药业专攻注射类产品不同，同属中成药板块的桐君阁(000591.SZ)近年战略转型重点放在了医药零售领域。其也于近日发布半年报，其中营业收入增长115.9%，净利增长119%。如此大幅度增长，主要得益于公司一次性土地出让收益，而业务增长保持了平稳。

　　“从桐君阁的业务结构来说，这些年投入巨资发展的医药零售业，并没有给公司的利润结构带来支撑。”银河证券分析师李鹰鹏表示，5%的毛利率让这块业务“发展起来很累”，同时，并不是桐君阁一家如此，医药商业全行业目前都处于回报偏低的状态。

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