随着6月信贷再度大幅冲高，多数上市银行眼下已完成或接近完成年初制定的全年投放计划。尽管下半年的投放空间受到一定挤压，但提前完成全年投放计划，仍将为下半年的业绩表现打下较好基础。

　　房地产投资的复苏有望拉动企业盈利上升，银行对经济趋势和信贷风险的判断也开始转向适度乐观，信贷政策有所放松，尽管这种改变可能有被动成分。

　　我们预测，除招商银行(600036)和中信银行(601998)外，各家银行中期业绩将比去年同期有小幅的增加。

　　上周(6月29日-7月3日)WIND资讯银行板块指数上涨6.6%，经济继续回升的动能以及流动性因素推动PE(市盈率)估值落差缩小是其主要动力，未来这两种动力仍将继续发挥正面作用。

　　银行板块当前动态PB(市净率)约为2.76倍，动态PE为16.8倍。银行板块落后于沪深300的PE估值差异有所扩大，至27.8%；PB估值落后约3.9%。从A股历史以及国际市场看，该动态PE的差异幅度仍较高，预期未来仍有继续缩小的趋势，但动力有所弱化。

　　继续看好银行板块，但目前需更多关注2009年上半年及全年业绩的稳定性和可预见性，这很大程度上取决于银行争取政府项目的规模和时间早晚。

　　基于业绩表现、相对估值和投资收益锁定的因素，我们继续强调“国进民退”以及寻求估值洼地的选股思路，推荐以工行(601398)、建行(601939)为首的大型银行，以及兴业银行(601166)、北京银行(601169)。

　　国信证券

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