一季度在非正常需求推动和油价拉动的合力下出现反弹行情；二季度化工行业面临着二次去库存化过程，板块整体走弱。这都在我们预期之中，然而下半年行情如何？

　　投资要点：

　　我们确认目前油价持续高位运行和经济刚刚开始复苏这两大背景。

　　给予行业中性评级。整体来看，化工行业整体处于经济的中游环节，在油价高位运行和下游需求依然低迷的双重压力下，化工整体盈利能力相对较弱。虽然近期化工板块整体走势疲软，但目前仍没有估值优势，因此给予行业中性评级。

　　但是我们认为在油价高位和经济复苏预期下，化工板块存在潜在的投资机会。

　　首先，在油价持续高位，全球流动性宽松及美元贬值进一步强化资源价格上升动力的背景下，可适当关注与油价密切相关的氯碱、煤化工、草甘膦等领域，以及与石油具有相同紧俏资源属性的钾肥领域，都存在涨价行情引导下的阶段性投资机会。我们首先推荐草甘膦企业华星化工；其次推荐钾肥企业冠农股份；而氯碱行业英力特和中泰化学以及煤化工领域的远兴能源、云维股份、丹化科技和山西三维等因估值水平较高，企业目前盈力能力较弱，投资风险较大，应谨慎操作。

　　其次，围绕着经济复苏展开的消费驱动、投资驱动这两大主题。在细分行业选择上，可持续关注与终端消费密切相关细分领域，重点推荐化工新材料，其次还可重点关注新型农药、民爆、纺织化学品、汽车保养品等精细化发展领域。且这些细分行业龙头在经济危机中市场份额急剧扩大，未来将迅速成长，可给予较高估值水平。

　　新材料受益于房地产、汽车、家电等复苏增长，受下游需求推动较大，强烈推荐金发科技，长期看好；其次推荐新安股份、蓝星新材；红宝丽还可关注；

　　半年基建有望加速，主要推荐高端PE管材企业沧州明珠；

　　汽车保养品领域受益于国内汽车数量激增，建议关注彩虹精化；

　　农药仍处销售旺季，环保型低毒农药经过了增量不增价的过程后，期待量价齐升，建议关注沙隆达、扬农化工和诺普信；出口形势有望转好，期待纺织化学品盈利复苏，关注浙江龙盛、德美化工。

　　最后，在国家政策强力推动的背景下，还应关注资产重组等模式创新，新能源和节能减排等技术创新，以及天然气涨价的主题投资机会。建议关注：新能源概念的锂资源企业中信国安；天然气涨价推动的二甲醚企业威远生化；还有资产重组预期的蓝星新材、川化股份和沙隆达。

　　风险提示：经济复苏和政策出台的时间存在不确定性，应密切关注，把握好投资时机。

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