投资要点

　　成渝高速的车流量增长率仍然高于同行企业成渝高速5月份路费收入同比增长25%，高于4月份的15%。我们预计09年下半年和2010年上半年成渝高速强于同业的收入增长势头还将持续，因为：(1)2009年1月-5月四川省人民币4,260亿元(同比增长83.6%)的固定资产投资应会对其09年三季度经济增长产生最显著的促进作用；(2)人民币1万亿元灾后重建投资的余下60%左右应会在2009年年内到位。

　　沿海省份的下滑势头仍在持续2009年5月沿海地区大多数收费公路的车流量/路费收入都有所下滑，与2009年4月份相似，且符合我们的预期。在我们看来，国际贸易额持续下降是车流量/路费收入下滑的主要原因。

　　我们预计09年三季度沿海省份车流量增长将明显复苏，因为高盛全球经济、商品和策略研究团队预计届时出口将开始企稳。

　　将目标价格的计算基础延展至2010年随着09年下半年的临近，我们认为将12个月目标价格的计算基础延展至2010年是合理的。相应地，我们将目标价格平均上调了9%。我们的评级维持不变。

　　在我们研究范围内的H股中国收费公路企业中，我们的首选股为成渝高速。我们还看好浙江沪杭甬和赣粤高速，原因是两家公司相对较低的估值、相对较高的盈利可预见性和潜在的利好因素可能推动股价进一步上涨。

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