外冷内热的情形近期在股市上表现得尤其明显，欧洲股市基本在5月初就停滞上涨了，而道指在6月份一直处于高位横盘状态，港股从高位也下跌了1000点，只有A股不断创下新高。在IPO重启已经正式进入流程的消息刺激下，A股上表现非常强劲，大大出乎投资者的预料，沪深300周上涨6%，完全不理由外盘的影响。

　　上周的强势，有种说法是因为IPO重启，有资金在托盘；也有说因为先发小盘股好于市场预期所以激发了做多热情；但在笔者来看，恐怕还是有先知先觉的资金提前布局的消息。周五晚间，一则看似利空实则重大利好的消息得以宣布，自中工国际开始，股改新老划断后，IPO发行的企业，国有股要按照发行股数的10%转由社保基金会持有，社保基金会对转持股份承继原国有股东的禁售期义务，并延长三年禁售期。

　　刚开始很多投资者惴惴不安的是，2001年国有股减持补充社保的规定是导致上一轮牛市崩盘的直接推手，后来被迫停止。但此次不同的是“减持改为转持，增加三年锁定期”，这在当前无疑是最为直接的利好。一个最简单的效应就是：部分已经获得流通权的国有股，中间专持的10%部分又将面临三年的锁定期，当然是利好，但居然博客上还有人看空，这倒是莫名其妙了。

　　上周，建设银行A股周涨幅达到了14.09%，在银行股里明显领先？笔者相信同社保“转持”新股有密切关系，原因就在于，目前建设银行的市价依然大大低于6.45元的发行价。

　　相关规定表述，“对符合直接转持股份条件，但根据国家相关规定需要保持国有控股地位的，经国有资产监督管理机构批准，允许国有股东在确保资金及时、足额上缴中央金库的情况下，采取包括但不限于以分红或自有资金等方式履行转持义务。”关键就在于这里，从相关表述来看，资金和股票的折算比例以发行价来计算的可能性为大。这意味着，对于相关股东而言，如果当前市价低于发行价，存在通过市价买入补足差额股票比按发行价来履行转持义务更为划算。类似的情形，对于已经先抛售了股票，需要补缴现金或者股票的国有股东同样适用。

　　除了建行外，目前依然破发的还有中国石油、中国太保等“601”公司，不排除近期会对这些公司进行概念炒作，由于该股份个股又是权重股，对指数的贡献较大，所以短期大盘上攻3000点的动力也来自于这里。但也许这也是最后一棒的机会了，对于复苏的预期已经较为充分的体现，恢复到快速增长的道路上，可信度依然不大。

　　贾肖明

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