《红周刊》记者 侯斐

　　国家出台的一系列拉动内需政策已效果初显，以食品饮料行业为例，中华全国商业信息中心数据显示，5月份食品类实现零售额为33.05亿元，同比增长17.01%，相比4月份也高出9.45个百分点。

　　受益于成本下降的子行业

　　肉制品

　　两年前，高企的猪肉价格所引发的通货膨胀让人记忆犹新；可现如今，猪肉价格已经跌到需要国家调控的地步了。6月13日，由于生猪价格一路下跌，反映生猪养殖效益的指标猪粮比(生猪价格与猪饲料价格之比)逼近国家设定的平衡预警点，有关部委正式启动了冻猪肉收储工作。  

　　“收储只是发挥了‘蓄水池’的作用，但估计下半年生猪的价格依然会低位运行。”申银万国分析师赵金厚表示，一方面，生猪的养殖周期决定了短期内生猪出栏量不可能立即减少；另一方面，国家收储的规模不是很大，尚不足以推动生猪价格大幅回升。一位猪肉加工企业负责人也称，这次国家收储总量只有12万吨，而我国的猪肉年产量约为5000万吨，生猪价格要想借此稳住，甚至向上拉动，显得有些动力不足。

　　猪肉价格低位运行，对于屠宰企业及肉制品加工企业而言，就意味着成本的低位运行以及毛利率的相应提高，因此，投资者可以关注拥有屠宰业务的上市公司双汇发展、顺鑫农业、高金食品等。

　　啤酒行业

　　不同于肉制品行业原材料的自给自足，啤酒行业的主要原材料——大麦主要来源于国外。而在啤酒生产流程中，大麦占到总生产成本的30%左右，因此，大麦的价格对于啤酒生产企业的盈利能力会产生至关重要的影响。大麦期货价格虽然近期略有上扬，但相比2008年中期，大麦的价格还是处于绝对低位；另外，BDI(波罗的海干散货指数)也远远低于2008年的水平。综合以上两个因素，啤酒行业的原材料价格优势显而易见。根据中信证券的测算，如果2009年大麦采购均价比2008年下降30%的话，吨啤酒的成本可以降低50元，青岛啤酒和燕京啤酒主营利润分别增加2.7亿元和2亿元。

　　触底反弹的子行业

　　白酒行业

　　对于白酒子行业，高价酒消费在4~5月走出低谷、实现复苏已经比较明确了，但投资者需警惕消费税对白酒行业尤其是高端白酒行业未来盈利的影响。另外，中金公司认为，由于提价预期目前仅限于贵州茅台一家，而且销量何时重拾升势以及对于未来销量回升高度的看法仍存争议，所以对不同的公司需要区分对待。

　　乳制品

　　在经历过2008年底到2009年初的行业整顿及整合，再加上国家对行业的扶持与政策到位，乳制品行业逐渐显现出触底回升的态势。2009年1~5月份乳制品行业产量同比增速3.3%，较1~4月份上升0.6个百分点，5月份产量同比增速8.0%，与4月份增速基本持平。在毛利率方面，乳制品行业回升态势更加猛烈，据统计，ST伊利、三元股份、光明乳业等行业龙头在2009年第一季度的盈利水平均已接近或超过2006年以来的最高水平，这与去年年底的数据形成截然对比，根据国家统计局的数据，2008年9~11月，乳制品制造业毛利率为18%，环比下降3.4%，同比下降4.2%，未来的发展还是值得期待的。

　　估值优势惹人爱  根据中金公司的测算，A股食品饮料公司相对大盘的估值溢价已处在过去3年均值的下方，“显示出该板块估值方面强劲的支撑”。中信证券的统计也表明，食品加工(包括肉制品、制糖业、食品综合)和饮料制造(包括酒类、软饮料)板块对A股平均PE的比值在2009年一直维持低位，分别在1.59~1.96和1.38~1.87的区间波动，处于历史较低水平。中报将近，投资者可以关注那些有着优异业绩且前期涨幅不大的个股。

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