航空业：国内客运继续强劲回升

　　4月民航客运量同比增长13%。其中，国内航线同比增长15.4%。国航、南航、东航的国内客座率均较3月份有所上升。客座率的提升带动票价指数大幅回升至101，环比上升6.7%，同比上升3.2%。

　　虽然4月底以来航空业发生一些不利因素，如：票价又开始逐步走低，航空煤油出厂价上调。但支撑航空业逐步复苏的有利因素并未发生明显改变。我们维持行业“增持”评级，维持南方航空、中国国航“增持”评级。

　　机场业：旅客吞吐量快速增长，货邮吞吐量增速有所回升

　　伴随着国内航空客运的强劲回升，4月份机场的旅客吞吐量亦快速增长，浦东机场的旅客吞吐量同比增速更是提升7.6个百分点至10.8%。货邮吞吐量表现与3月相当，仍旧是白云机场维持正增长，其他均为负增长，但总体来看增速有所回升。

　　我们预期机场的吞吐量在2009年能保持温和上涨，且相对于某些周期性行业来说，机场具备良好的防御性特征。维持行业“增持”评级，维持白云机场、厦门空港“增持”评级。

　　航运业：干散货市场大幅反弹

　　BDI指数5月22日较月初上升54.3%。指数反弹主要系海峡型船运价强劲回升：中小钢厂开工率提升和国外矿业巨头低价销售策略令我国铁矿石进口量大增；港口大量库存令压港船舶增加；贸易商和钢企预期后市钢价高于现货价格，认为目前进口有利。这些因素导致BCI加速上涨。沿海煤炭运价未出现预期中的阶段性回暖，主要系中国国内产煤大省限产保价、电煤合同悬而未决等，导致国产煤炭价格与海外煤炭价格倒挂明显，加之今年以来国际海运费价格持续下降，也推动了煤炭进口的快速增长。成品油轮市场有所回升。集装箱市场继续走低。暂时维持航运业“中性”评级。

　　港口业：货物吞吐量延续正增长

　　4月我国沿海港口货物吞吐量完成3.8亿吨，同比增长2.9%。集装箱吞吐量降幅扩大至-13.7%。煤炭吞吐量呈现企稳迹象，夏季用电高峰的临近和“补库存”效应令其将出现短期回暖。铁矿石进口量5350万吨再创月度新高，但同比增速放缓，国家大规模基建拉动对钢材需求的同时，库存高企也将令未来的铁矿石进口存在压力。

　　港口业目前正在逐渐走出低谷的过程之中，维持行业“中性”评级，维持天津港“增持”评级。建议关注煤炭需求阶段性回升带来的交易性机会，如煤炭利润贡献占比较大的日照港等。

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