东方证券 徐捷

　　公路客运周转量整体保持相对平稳，08年11月份客、货周转量同比增速在经历相对低点后开始反弹，12月份货运周转量1319.31亿吨公里，同比增长16.14%，客运周转量1129.88亿人公里，同比增长18.04%；09年1月份延续了这个反弹，但力度有所减弱，1月份货运周转量1055.70亿吨公里，同比增长11.70%，客运周转量1118.46亿人公里，同比增长14.09%。

　　我们认为，经济在经历了恐慌性的停滞后，随着企业库存的消化，部分经济活动恢复正常，加上去年一季度雪灾的基数较低，反弹的会得以延续，随后还是要取决于经济需求总量的恢复，我们认为，因雪灾基数同比增长效应过后，宏观运输指标逐步回落的可能性更大。

　　微观上看，从10月开始的车流加速下降趋势在12月有所缓解，09年1月份的数据出现了分化，原先受雪灾影响严重的区域，1月份数据出现反弹，如皖通的路产和宁沪高速；未受到雪灾影响的区域车流延续下降趋势，如山东高速和深高速的路产；另外，从地理位置上看，中部的区域车流受到的影响要比沿海区域小的多。

　　值得一提的是，除了雪灾因素外，春节因素是造成中部区域路产车流同比增速好于沿海区域车流的一个重要原因。另外，个别的道路车流同比的波动因素还有大修、扩建和道路的分流，这主要包括广佛、佛开和广靖、锡澄。

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