方正证券 李莹莹

　　投资要点

　　航空业：受益春运，国内客运增速迅猛提升

　　春节因素使得1月份民航客运一举突破延续多月的稳定增长态势，旅客周转量大幅增长14.86%至266.28亿；行业客座率亦上升到75.2%。货运下滑幅度则进一步扩大。国航、南航、东航的国内RPK同比增速分别为22.4%、16.6%、20.3%，国际RPK继续低迷。

　　从行业1月份营运数据来看，国内需求正在有效回升，但国际航线的情况依旧颓势，行业供过于求的状况要得到根本性的改善仍旧需要等待宏观经济的复苏。我们维持行业“中性”的投资评级，建议适度关注存在整合预期的东航、上航。

　　机场业：旅客吞吐量大幅上升

　　受益于1月份国内航空需求的大幅增长，以国内旅客为主的白云、深圳、厦门机场旅客吞吐量同比增速达到了11.8%、17.9%、16.1%；浦东机场依旧延续了-2.7%的负增长。货物吞吐量则全线下跌，且降幅进一步扩大。

　　随着奥运挤出效应、自然灾害等偶发因素消除，我们预期2009年机场业务量增速将高于2008年。机场盈利增长相对稳定的特点使其具备良好防御性，维持行业“增持”评级，维持白云机场、厦门空港“增持”评级。

　　航运业：干散货市场有所企稳，油轮集装箱继续低迷

　　2月BDI指数突破2000点，月末收于1950点，较月初大幅上涨77.4%；但是由于大型钢厂的开工率依然不足，很难说价格已经真正企稳反弹。由于沿海煤炭运价的下行，CCBFI再创新低至1080点。原油油轮运价指数月均值环比下跌17.9%，成品油轮运价指数环比上升6%。出口集装箱运价指数继续全线下跌至875点，其中欧洲航线继续下探至893点；但2月最后一周指数有所回升。航运业走出低谷需等待全球及中国经济的复苏，以及航运市场运力的逐步消化。维持航运行业“中性”评级。

　　港口业：集装箱吞吐量大幅下滑，铁矿石需求短期回暖

　　1月我国沿海港口货物吞吐量完成3.24亿吨，同比下降7.4%。其中，集装箱吞吐量同比下降14.9%，首次出现两位数的负增长。煤炭发运量3707万吨，继续同比下降13.6%。进口铁矿石接卸4376.7万吨，同比上升4.8%。

　　实体经济对港口的影响进一步加深，货物吞吐量进入负增长的港口数量继续扩大；集装箱吞吐量更是创下了两位数的负增长；整个行业仍处于周期下行之中。维持行业“中性”评级，维持天津港“增持”评级。

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