未来三年2009~2011年持续快速增长，增速逐年加快..天坛生物是拥有计划免疫疫苗品种最多的公司，2009年，公司计划免疫疫苗销售额占比将上升20个百分点，达到70%。在医改新形势下，疫苗行业09年开始进入“计划免疫主流时代”，凭借计划免疫多品种和先发优势，天坛生物的行业影响力和话语权大大增强，龙头优势凸显。

　　“麻风腮三联疫苗”销量快速增长，09~2011年分别销售88、600和1600万人份，贡献销售收入2800万元、1.5亿元和4.8亿元，约贡献净利润1100万元、5200万元和1.8亿元。同时，“麻风二联疫苗”更广泛地用于成人强化免疫，产销量也保持快速增长。“麻疹单价疫苗”09年产能增加1000多万人份，公司整个麻风腮系列疫苗是“计划免疫热”直接的、最大的受益者。

　　预计公司08年EPS0.30元(同比增长40 %)。09年EPS0.45元(同比增长82 %、考虑股本摊薄21%和合并成都蓉生)。2010年EPS0.72元(同比增长60 %)。

　　公司09年销售规模将跃升为行业领头羊。“内生增长+外延收购”，公司长期战略投资价值日益明显。维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　2、华兰生物：疫苗新秀，经营灵活..公司08年裂解型流感疫苗批签发数量占比15.6%，仅比排在第一位的赛诺菲(占比20.7%)少155万人份。公司的产能优势十分明显。公司08年流感疫苗销售不错，09年乙肝疫苗和流脑疫苗有望获批生产。

　　我们认为：华兰生物乙肝疫苗从2010年开始，与天坛生物一样，也将获得“乙肝疫苗计划免疫覆盖人群扩大到15岁”的重大政策机遇。

　　我们看好公司疫苗经营快速增长和利润贡献。预计08~2010年净利润同比增长70%、45%和50%，EPS0.90元、1.3元和1.95元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　3、成大生物(辽宁成大的控股子公司)：新疫苗09年上市.. 2008年，虽然排在第一位的辽宁成大狂犬疫苗批签发数量百分比，只高出排在第二位的辽宁依生4%，但，由于辽宁成大狂犬疫苗销售价格远远高出国内竞争对手，因此，辽宁成大狂犬疫苗的销售规模和利润规模在业内遥遥领先。2008年，辽宁成大狂犬疫苗实际销售了270万人份，实现销售收入3.5亿元、净利润1.5亿元。

　　08年，公司第二个疫苗——Vero细胞乙脑疫苗下半年开始投产、上市销售，09年批签发量将显著上升。

　　需要着重指出的是：成大生物同时开拓国内和海外市场、同时做人用和兽用疫苗。

　　基于领先的生物反应器生产工艺，公司疫苗产品质量领先、坚持品牌差异化营销，每种疫苗都能实现盈利遥遥领先。我们看好公司长期持续增长前景。

　　4、百克生物(长春高新的控股子公司)：09年增长面临考验..百克生物是长春高新控股46%的子公司，纳入合并报表。

　　08年6月，百克生物的第一个疫苗产品——水痘疫苗，首次通过批签发、获准销售，当前受全国部分省市水痘疫情刺激，销售火爆，实现销售收入1亿元左右、净利润5000多万元，约为长春高新贡献净利润2300万元，是推动长春高新08年业绩预增180%~230%的主要原因。

　　展望09年：1、如前面所述，水痘疫苗08年生产企业库存较多，市场已供过于求，还将新增长春长生新进入者，因此，销售竞争和价格下跌不可避免。水痘疫苗尚未纳入国家计划免疫，受疫情刺激消费，需求相对稳定。2、09年公司第二个疫苗产品——狂犬疫苗将上市销售，如前面所述，狂犬疫苗市场已供过于求，尚未纳入国家计划免疫，需求相对稳定。对其销售增长，我们持谨慎预期。

　　综合来看：09年百克生物整体销售收入仍有望达到1.5亿元和净利润4500万元，按照46%并表比例，为长春高新贡献净利润2070万元，每股股价约贡献7元。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。