中银国际 李攀

　　支撑评级的要点

　　根据年度国家铁路工作会议的精神，铁道部明确了未来几年相关的固定资产投资。毫无疑问铁路投资将成为我国交通运输固定资产投资的核心增长点。

　　航道相关固定资产投资的增长前景将受到全球经济衰退造成贸易活动下降预期的影响而变得较为温和。我们认为未来港口投资的方向将转变到建造专业港口、对现有设备的升级和提高以及新港口地带的开发。

　　鉴于这三家承包商今年一季度工程排期紧，工程结算量也较大。我们预计一季度业绩同比可能出现较快增长,这也是我们维持评级的一个重要原因。

　　首选买入

　　我们看好该板块并且对中国中铁和中国铁建维持买入评级。尽管中国中铁四季度汇兑损益可能超出市场预期，但近日股价回调已经释放了大部分的风险，我们认为估值已经变得有吸引力。中国铁建的风险因素更低一些，估值也较中国中铁存在市场溢价。

　　虽然中国交通建设有望受益于铁路建设市场份额的小幅扩大，但港口建设工程增速的放缓将在一定程度上抵消这一影响。此外，近期子公司爆出两个海外项目的贿赂丑闻及涉嫌串通让我们对该公司的公司治理产生了疑问。出于估值较低原因我们维持买入评级。

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