首先，医改的蛋糕。主要针对城市医保和社区卫生体系两方面的国家补贴来估算，从城市医保的角度来看，基础人群总量差不多有150亿元的规模；其次再看社区，国家对社区的补贴差不多要540亿元。仅上述两项相加的单纯的药品采购，就需要近700亿元，可见医改这个蛋糕真是不可谓不大。

　　其次，机构的态度。这一点从以基金为主的机构在第四季度对医药股的大幅增持就可见一斑。从行业特点来看，医药行业该板块一直以来也是机构抱团取暖的行业之一。从去年中报的情况来看，医药股整体保持着较好的业绩增速，此次股市受到全球金融危机的波及，但多数机构依然在医药股上抱团取暖，主力的关注与被套都预示着该板块未来的良好表现。

　　第三，个股的机会。随着医改的逐步推进，巨大商机终将使优秀的企业脱颖而出，特别是医药板块中的医疗器械、医药商业流通、医药制造业等细分行业都有望受益，投资者应该重点关注其中的三类龙头公司：一是生产基本药物的公司，如鲁抗医药、四环生物、华邦制药、广济药业、通化金马等；二是医疗器械类企业，如鱼跃医药、一致药业、东北制药、金陵药业等，三是中药生产类公司，如同仁堂、云南白药、桐君阁、丽珠集团、白云山等。

　　也有人认为，由于前期医药板块经过持续上涨后，当前医药股的估值已经偏高，短期内存在回调的压力，但对医药股中长线依然看好。

　　总之，新医改未来还将给行业的“生产—流通—消费”整个链条上的各个环节都带来深远的影响和巨大变革，今后相当长的时间都将对医药行业的发展起到促进作用。虽然在宏观经济不确定的形势下，医药行业利润增速逐步回落，但受需求刚性和新医改政策预期的拉动，行业增长趋势明确，医药板块将成为今年投资新主题。

　　医改启动 关注两类医药股

　　继续坚定持有医药股：我们认为，目前医药股相对估值处于合理水平；行业及上市公司业绩增长较快；ROE 未来增长确定；医院、零售、第三终端药品需求加速增长；医改启动；业绩增长较确定的预期以及政策面的利好，将共同支撑医药股持续走强。

　　投资建议：如今政策面利好已明确，而且超预期。同时我们建议在行业整体利好中，仍要关注公司的内在核心竞争力和医药板块结构调整机会。我们仍维持前期对行业“领先大市-A”的投资评级，建议投资者仍继续持有两类公司：第一、核心竞争力突出，高增长较明确，市场给予一定估值溢价的公司：双鹭药业、恒瑞医药、科华生物；第二、主业稳健，估值优势明显的公司：丽珠集团、上实医药、江中药业、沃华医药，仁和药业。在二、三线医药股估值提升较快，一线医药股适当回调的前提下，建议择机介入一线医药股。而对于业绩下滑、估值折价的部分医药股、在其业绩恢复性增长趋势确立之前，我们建议只谨慎关注。(安信证券)

　　投入持续增加 挖掘估值洼地机会

　　8500亿的安排保证了未来三年政府投入的持续增加，预期比较明朗。考虑年度递增的效应，我们据此测算2009年医药制造业收入增幅大约为20%。

　　2009年一季度将是年报开始公布的时间段，股票的市场表现将在真实数据和市场预期之间寻求平衡。政府的有力经济刺激措施尤其是相对激进的货币政策将使股市出现丰富的局部盈利机会。在这种背景下，回避系统风险的工作将不那么重要。持有白马，寻找低估值洼地中的机会是下一阶段的主要任务。推荐双鹭药业、一致药业、东北制药、科华生物、恒瑞医药、云南白药、鱼跃医疗、康缘药业。(国泰君安)

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