成本下降后的盈利改善值得关注。对于国内现货采购小钢铁公司，因为库存周期短，随着原材料价格下跌和钢价的反弹，其盈利已经恢复至平衡或小幅盈利状态;但对于国内多数大中型钢铁公司，因为高成本原材料库存调整的滞后，目前钢价下多数钢铁品种仍处于亏损状态，预计随着2009年协议矿石价格的大幅下跌(目前预测是35%-40%)和高成本库存的消化，成本的下降足以其重获盈利空间。建议关注进口矿石比例高的宝钢股份、武钢股份、莱钢股份、济南钢铁等公司。

　　并购重组预期下的低P/B公司也是潜在的热点。随着行业进入盈利萧条期，在政策推动下，预计2009年后钢铁行业将进入并购重组的活跃期，并购案例将明显增加，因为地方政府国有主导的产权结构和钢铁产能极度分散，中国钢铁的并购重组将是一个长期过程。短期而言，并购重组难以明显改善上市公司盈利的基本面，但对被并购钢铁公司估值和股价提升影响正面，建议关注低P/B和潜在被并购的二线钢铁公司，如华菱钢铁、韶钢松山、安阳钢铁、邯郸钢铁。

　　在武钢、鞍钢等国内巨头纷纷上调出厂价格的刺激下，上周市场钢价延续反弹，但淡季因素和社会库存的迅速增加短期内将形成上行压力，预计节前市场维持小幅震荡，节后终端需求是否能如期释放将直接决定2009年2季度钢价走势。

　　受益于钢价反弹及部分钢厂复工，铁矿石价格连续9周回升，但新增值税的实施对矿企出厂价有一定负面影响。除去需求回暖，焦化企业的提价对焦炭价格也形成支撑。内外需均不容乐观：临近年关，下游需求趋于季节性下降;随着近期国际钢价的暴跌，国内外钢材价差已收窄至2007年初水平(热轧140-160美元/吨)，出口竞争力大幅下降。

　　振兴规划落实或有时滞

　　国泰君安研究员提出，钢铁产业振兴规划即将出台，系列政策的累积效应有助于提升产业结构、恢复供求平衡、增强企业竞争力及盈利能力，对钢铁行业形成长远而积极的影响，但政策见效及下游需求回暖均非一日之功，产业规划的短期效果将主要体现为提振市场信心，对行业盈利的贡献在2009年恐难显现。预计国企龙头的政策受益更大。但由于终端需求尚无明显复苏迹象，加上可能计提的大量存货跌价损失，钢企2008年4季度和2009年1季度的业绩仍令人担忧。他们认为钢铁行业的长期投资价值尚未显现，维持“中性”评级，建议投资者可以关注政策利好带来的波段性机会。

　　国元证券研究员则认为，无论是钢铁还是汽车，其规划方案的出台非短期利益驱动，对于钢铁行业来说，振兴方案可能意味着国内钢企在海外市场话语权的增加，避免年年发生铁矿石的争议，尽快淘汰落后产能，为此一系列的针对做大做强提高产业集中度的并购重组有望在规划中提出，但由于是规划，因此钢材储备计划难以在规划中得到体现，对于钢铁股来说，短期或许有脉冲式交易机会，但不宜追涨。

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