报告作者：马晓立撰写日期：2009-01-09

　　该政策是前期民航局十项救市措施之一。

　　本次燃油附加费营业税的返还和免征是前期民航局出台的十项措施之一，但在这次则政部的公告明确了返还和免征的时间段和具体的操作方式，表明政府正在逐步落实前期的十项措施。

　　维持航空运输业“中性”评级从基木而分析，09年行业需求将依然低迷，加之人民币兑美元升值步伐的放缓以及国航、东航而临燃油套保业务的巨额损失风险，我们预计09年航空公司盈利仍不容乐观;另外，从估值角度看，无论是PE还是PB，航空股的A股估值都明显过高。因此，我们认为行业的长期投资价值仍未到来，维持行业“中性”评级。

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