●2009年内销市场主要压力包括居民收入增速放缓，财富缩水的消费滞后效应、消费信心下滑等，参考过去40余年美国、韩国和印度等国家居民衣着类消费与宏观经济的演变，结合我国1992-2007年国内居民衣着消费与宏观经济之历史，预计2009年我国整体服装内销市场同比增长1.3%-5.3%。

　　●出口退税率上调到位、利率下降、人民币兑美元基本持平或贬值、原材料成本下降、出口市场份额提高等构成2009年投资出口龙头的主要推动力。对主要出口地区纺织品服装消费的敏感性分析，预计2008年和2009年中国纺织服装出口额同比增长6.9%和1.6%

　　●我国人均服装和家纺消费远低于发达国家水平，长期看我国内销品牌服饰仍将持续增长。基于内销市场下滑判断，品牌服饰企业以防御性为主基调，选择经营稳健品牌服饰公司以分享下一轮景气来临,如美邦服饰、报喜鸟、七匹狼和伟星股份。

　　⊙国信证券 方军平

　　内销：2009年预计增长3.3%

　　宏观经济预期放缓，居民收入增速回落，服装内销增速放缓。2008年1-3季度城镇居民人均可支配收入同比增14.68%，农村人均现金收入同比增19.57%，增速同比下降2.56个点和上升4.15个点。1-3季度2008我国城镇居民人均衣着消费839元，同比增长10.58%，增速同比回落5.27个点；1-3季度农村居民人均衣着消费150元，同比增9.64%，增速同比回落7.28个点。全国大型商场服装2008年1-8月零售量同比增长11.03%，零售额同比增长20.81%。

　　我们参考了过去40余年美国、韩国和印度等国家多轮经济周期中居民衣着类消费与宏观经济的关系演变，结合我国1992-2007年国内居民衣着消费与宏观经济之历史，参考宏观对2009年GDP之判断，我们预计2009年我国整体服装内销市场同比增幅为1.3%-5.3%，平均3.3%。

　　出口：预计2009年增长1.6%

　　欧美日是我国纺织服装出口主要市场。2008年1-10月纺织服装累计出口1537亿美元，同比增长8.6%，增速较去年同期下降11.5个点。2008年1-9月我国出口欧盟15国259亿美元，同比增长33.6%，出口美国181亿美元，同比下降0.72%，出口日本146亿美元，同比增长6.41%，欧盟15国、美国、日本分别占总出口19.54%、13.66%和11.01%。

　　主要国家经济下滑，全球纺织服装消费整体下滑，预计2009年美国和欧元区进口全球纺织服装同比下滑5%和1.2%。根据国际货币基金组织2008年11月预测，我们对1990-2007年美国和欧盟自全球进口纺织服装金额增速与相应宏观经济的敏感性分析，我们预计2009年美国自全球进口纺织服装总额将同比下滑5.1%，欧盟将同比下滑1.2%。

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