从承保周期来看，2007-2008年是高峰，未来开始出现下滑。我们认为在银保大幅负增长和个险业务增速下滑影响下，新业务价值增速会大幅下滑，但不会出现负增长

　　从投资周期来看，短期内股市可能很难有起色，关键看固定类收益率；此轮减息周期可能与以往不同，固定类收益率可能创历史新低，保险公司新增固定类投资的收益率会受较大影响，但大量高收益率的存量债券“足够过冬”

　　从估值来看，部分公司估值已创历史新低，甚至低于产业间并购价格。我们认为明年保险股的估值水平可能会见底，但考虑到承保和投资仍处在下降周期，低估值可能还会维持较长时间，维持对行业“中性”投资评级

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