海通证券研究所 韩振国

　　1. 行业还处于冬天。比较2005年以及与当前两个时间点和时间段，大盘指数、煤炭行业指数以及煤炭上市公司股价都处于一个阶段性的低点。煤炭行业宏观环境、行业状况以及企业运行三个方面都表明，煤炭行业确乎处于冬天

　　2. 正是隆冬、静待春天。季节性用煤高峰市场煤价下调；不同煤种都有不同幅度的下跌；增值税政策影响在2009年偏负面；上市公司业绩增长高点已过——煤炭行业依然处于隆冬时节

　　煤价深幅调整后波幅降低；股价深幅调整，估值风险大部释放；下游需求放缓幅度朦胧依然；2009年业绩同比大跌之后缓慢上涨概率较大——需要静待行业春天到来的信息

　　3. 投资策略：静待、择机、优选。关注价格市场化程度比较高的炼焦煤公司，关注以合理方式扩大生产规模的公司。主要推荐西山煤电(000983)、潞安环能(601699）

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