2008年11月27日，海通证券在上海浦东召开了以"穿越寒冬-在全球金融动荡与经济调整背景下的投资策略"为题的2009年大型投资策略报告会，并邀请了40多家重点上市公司的高管人员与投资者进行面对面的现场交流。包括基金公司、保险公司、投资管理公司和QFII等在内的数百家机构投资者参加了本次大型研讨会。

　　海通证券发布报告表示，目前银行业不仅仅面临宏观经济下行的风险，政策风险很大。政府了为宏观经济大局的需要，有可能进一步推出对让渡银行业利益的政策。目前银行业1%以上的ROA和20%以上ROE的盈利水平是不可持续的。在2009年银行业整体的ROA水平会明显下降，下降主要源于息差水平的收缩和信贷成本的上升。

　　可能具体方式是：除大幅减息外，央行扩大全部贷款利息的下浮空间，通过推进利率市场化的方式，迫使增加对中小企业的贷款，而这又会提高银行的信贷成本。在宏观恶化的情况下，银行未来甚至有可能短期处于微利，这意味着业绩出现大幅的下降。从目前的宏观经济政策的角度看，息差的收缩风险有所上升，而信贷成本短期内大幅上升的风险有所下降，但ROA回落的趋势没有改变。

　　由于这次中国经济面临的挑战很大，银行业对于经济下行的敏感程度不是线性的，在经济出现大起大落的时候，银行的业绩波动水平要大于其他行业的平均水平，特别考虑目前银行盈利水平过高，未来业绩下行风险更大。

　　银行盈利能力将回归正常水平，未来银行盈利能力可能不仅仅是周期性回落，更会是趋势性下降。通过前面的测算，我们认为未来银行业ROA回落的幅度在1/3-1/2左右，在财务杠杆不大幅提高情况下，ROE水平在10-15%左右，略高于上市公司平均水平。

　　虽然我们可以判断ROA回落幅度，但我们难以预测回落的速度和路径。如果ROA的大幅回落在2009年完成，将出现30%以上的大幅负增长，但这是上市银行不愿意看到的，很有可能通过财务手段平滑利润，但这只改变业绩波动的路径，不会改变终点。当然也有可能出现悲观情景，连续的业绩大幅负增长。

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