报告作者：俞科进

　　撰写日期：2008-11-18　

　　融资融券业务交易模式选择：国内融资融券业务的交易模式将会根据具体市场环境随着时间进程从过渡形式逐步发展到成熟模式。短期内将采取类似市场化的交易模式，但融资融券额度仅限于证券公司自有资金及股票，中期建设目标是证券金融公司主导的集中信用模式，最后再向市场化交易模式演变，并根据本土及其他市场发展状况对目标模式及时进行修正。

　　融资融券业务对国内市场影响：融资融券业务推出对国内证券市场的影响主要分四个方面：大盘走势、个股定价效率及市场稳定性、市场流动性及交易量、股指期货定价等。在目前的市场环境下，根据相关法律法规及可能采取的操作方式，再结合其他市场经验来看，融资业务将会提高投资者买入意愿，而融券业务难有所作为，因此融资融券业务整体对大盘走势的影响更多是稳定局面并促进上涨；融资融券业务为市场引入新的价格发现机制能够发挥稳定市场的作用，能够扩大市场容量增加市场流动性，而对股指期货定价影响则存在多种可能性，可以预期的是其将使得股指期货期现无套利区间较其它市场表现有所偏移。

　　融资融券业务相关投资策略：融资融券业务的推出丰富了投资者的投资方式，主要包括：趋势交易、多空双向操作、变相日内交易、改善投资组合风险收益特征、锁定价格、权证套利、封闭式基金套利、增强正向套利、促成反向套利、降低机构投资者持有成本、统计套利等，其中根据上市公司交叉持股所形成股价领先之后关系借助融资融券业务能够在目前的市场环境下有所作为。

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