周萌

　　观点摘要

　　铁路运输

　　投资评级与估值：目前国内铁路公司与国际相比估值明显偏高，短期内也难有爆发性内生增长，投资者应关注短期估值风险；但是基于我国铁路行业的跨越式大发展和市场化进程，我们对行业的长期前景仍然看好。

　　原因和逻辑：从铁路发展历程和国际经验来看，未来我国在高油价下要完成工业化和城市化进程，铁路行业必须进行跨越式大建设和政企分开的改革，现有上市公司将从中受益。

　　与大众不同之处：从盈利性和发展空间的角度考虑，未来集装箱业务将好于普通货运，普通货运将好于客运。

　　路桥

　　投资评级与估值：09年行业业绩平均增速10%、股息率4.5%、PEG接近1，短期来看仍然具有一定安全边际和良好的防御性；但是未来铁路、公路路网建设的加快使得现有路段可能面临提前分流，长期前景并不乐观。

　　原因和逻辑：短期看好路桥行业的理由是较低低的估值、较高而稳定的分红、一季报部分公司确定的增长和加大投资力度有助于恢复公路的货车流量。

　　与大众不同之处：燃油税出台不会改变现行的收费政策，目前路桥行业的防御性主要来自短期业绩的稳定性、确定性和丰厚分红。

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