申银万国 余斌

　　观点摘要

　　经济周期引起对利润率和增长潜力的信心动摇

　　3-6个月内将兑现不利的预期，而不是出现更坏的预期

　　降息：我们面临下降的新配置收益率，但可能面临更低的负债成本

　　减速：我们将看到银保熄火，但是个人渠道可能面临更好的销售环境

　　业绩：08年下半年压力最大，09年将轻装前行(可能的例外是平安)

　　目前中国平安和中国太保都处于深度折价，是熊市中的安全价格。

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